造纸轻工周报:春节期间二手房和消费回暖明显 期待家居零售改善;关注电子烟和出口数据更新

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:丁智艳/屠亦婷/黄莎/庞盈盈 日期:2023-01-30

本期投资提示:

    1、家居:春节期间二手房和消费回暖,家居企业已开始蓄力节后“开门红”活动;关注【欧派家居】2022 年业绩快报,充分展示龙头经营韧性春节期间二手房成交回暖,预计改善型需求表现更为强劲。根据贝壳研究院数据,贝壳50 城二手房带看量2023 年春节较2022 年春节期间提升28%,二手房成交量提升57%;同时,2022 年贝壳50 城大户型、大面积、高总价类的改善房源交易占比提升(新房三居以上户型占比提升3pct 至80%、二手房三居以上户型占比提升4pct 至45%),2023 年春节期间城市间楼市差异预计延续,改善型需求预计表现更为强劲。

    春节期间消费显著恢复,家居等升级类消费品增长较快。国家税务总局27 日发布的增值税发票数据显示,2023 年春节假期,全国消费相关行业销售收入与2022 年春节假期相比增长12.2%,与2019 年春节假期相比年均增长12.4%;旅游酒店相关服务业收入恢复至2019 年的70-81%;升级类商品消费增长较快,家具、五金、文体用品销售收入同比分别增长15.2%、8.6%和20.9%。

    家居企业已开始蓄力春节后首场“开门红”大促活动,期待家居零售业务接单改善。我们跟踪到上市公司品牌欧派、索菲亚、志邦等大多于年初五到初八开启“开门红”活动,开始时间较早,市场进攻力更强,从营销活动来看,还是延续2022 年套餐活动为主。春节后“开门红”为家居行业新年第一个大促活动,预计将为“315”大促活动蓄力,期待家居零售业务订单改善。2022 年家居行业受疫情和地产双重影响,外部环境承压,龙头整合市场趋势持续体现。

    2023 年地产交付同比预计好转,同时改善型需求有望表现更为强劲;叠加线下消费进一步复苏,龙头企业凭借零售业务更强劲的渠道、产品和品牌优势,快速进攻市场,预计将持续提升市场份额。

    2、造纸及纸浆下游:春节前一周和节中交投基本停滞,后续市场有望跟随消费复苏节奏好转;关注【山鹰国际】、【百亚股份】2022 年业绩预告,【维达国际】2022 年年报木浆:春节前一周及节中国内交投基本停滞,国内现货木浆价格持稳。外盘针叶浆1 月报价持稳为主,阔叶浆报价下滑。2023 年针叶浆暂无新增产能投产计划,且3 月加拿大Mercer 浆厂计划停机三周,预计针叶浆价格短期仍稳定为主;2023Q1 Arauco 156 万吨阔叶浆产能及UPM 210 万吨阔叶浆产能将相继投放,预计阔叶浆价将跟随新增产能投放下调。

    造纸:各纸种需求跟随消费复苏节奏变化,双胶纸3 月后进入传统旺季。春节前一周及节中国内交投基本停滞,各纸种价格均维稳。文化纸、白卡纸、箱板瓦楞需求预计都将跟随终端消费复苏节奏变化;从各纸种淡旺季来看,双胶纸3 月后进入教辅材招标旺季,供求关系边际变化可能表现更为明显。

    3、电子烟更新

    近期菲莫国际旗下三款烟草味HNB 烟弹通过PMTA 审核,FDA 预计延迟PMTA 审核完成时间点至2023 年底。1 月27 日,菲莫国际旗下三款烟草味HNB 烟弹通过FDA 的PMTA 审核,三款产品分别为Marlboro Sienna HeatSticks、Marlboro Bronze HeatSticks 和Marlboro Amber HeatSticks,均适用于IQOS 设备。此前FDA 表态将于2023 年6 月30日前审核完成所有的PMTA 申请,并将加快市占率前十厂商的申请,但是近期FDA 在一份法庭文件中预计到2023 年12 月31 日前才能完成对市占率靠前的电子烟品牌的PMTA 申请。

    短期看PMTA 审核截止时间的延后多给市场半年的过渡期,尚未通过PMTA 的流行产品,如英美烟草的Vuse Alto 仍有希望通过审核,长期看,合规化进程是大势所趋,部分产品已经通过审核的头部品牌市占率确定性提升,如英美烟草、NJOY。

    4、出口数据更新:12 月轻工出口持续下滑,下滑幅度有所收窄,10-12 月出口额同比平均-0.4%/-9.9%/-5.7%。表现相对具备韧性赛道:日用陶瓷、塑料餐具、保温杯。表现有所反弹赛道:宠物用品、智能升降桌等人体工学物品。

    风险提示:疫情反复;整体下游需求复苏不及预期;地产修复不及预期等