电力行业月谈：2023年1月期

报告摘要

    2022年全国电力工业生产简况

    全社会用电量8.64万亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年同期回落6.7个百分点。

    全国发电量8.69万亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年同期回落6.3个百分点。

    全国装机容量25.64亿千瓦，同比增长7.8%，比上年同期回落0.1个百分点。

    全国新增装机容量2.00亿千瓦，同比增长11.5%，比上年同期提高19.4个百分点。

    全国发电设备累计平均利用小时3687小时，同比下降3.4% ，比上年同期减少129小时。

    主要电力企业合计完成投资1.22万亿元，同比增长13.3%，比上年同期提高10.4个百分点。

    关键指标

    用电量：二、三产疲弱，居民用电撑起半边天。

    发电量：光伏超越核电成第四大电源。

    利用小时：光伏独增。

    新增装机：逆势追光。

    工程投资：光、核、火升，风、水降。

    投资建议

    从需求侧来看，疫情叠加夏季极端高温，居民用电高增填补疲弱的二、三产。从供给侧来看，水电演绎“过山车”式行情，火电仍受制于燃料成本，占比均有所下滑，但对应份额被风、光所填补。从政策导向看，风、光仍将是“双碳”目标下的主题，电力供应偏紧下的火电投资回暖，受益于此，电源投资高增，2022年总量突破7000亿元，创历史新高，光伏表现尤为亮眼。从产业链成本变动看，价格信号对于投资和运营的指导作用不断提升，2023年初以来光伏组件价格快速下行，光伏有望维持高增；风电仍将持续受益于产业链的降本趋势。

    水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。

    风险提示

    利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；

    上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动；

    煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；

    降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；

    政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。