大类资产配置2023年十大预测

核心观点

    2023 年美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免。2023 年中国内需经济重演90 年代美国的独立韧性。中国货币政策仍将维持中性偏宽松。A股或在全球衰退中走出独立行情。美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势。2023 年黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000 美元，下半年或延续再上行。CRB 商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌。原油震荡回落，中期仍将下行至60 美元以下。

    2023 年美债收益率震荡下行。中国债券收益率先回升后震荡整固。

    摘要

    大类资产配置2023 年十大预测：

    一、2023 年美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免。 通胀处于高位、美联储加息行动过于滞后，能够让美国经济软着陆的条件短时间难以满足，2023 年美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免。

    二、2023 年中国内需经济重演90 年代美国的独立韧性。

    三、中国货币政策仍将维持中性偏宽松。

    四、A 股或在全球衰退中走出独立行情。从美国90 年代独立行情的关键因素来看，和当前有三个共同点，类似于90 年代的市场分化可能重现，A 股或在全球衰退中走出独立行情。

    五、美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势。当前美股泡沫和美联储加息政策非常类似于90 年代日本，虽然我们认为未来美联储可能会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势。美股受2022 年快速加息影响，在估值及盈利角度都有进一步调整空间，压力或贯穿整个2023 年。

    六、2023 年黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000 美元，下半年或延续再上行。

    七、CRB 商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌。

    八、原油震荡回落，中期仍将下行至60 美元以下。

    九、2023 年美债收益率震荡下行。

    十、中国债券收益率先回升后震荡整固。

    风险提示：本报告结果均基于对应领先指标模型计算，需警惕模型失效的风险。本报告规律来自历史规律总结，需警惕历史规律不再重复的风险，当前世界经济逆全球化加剧，本轮周期全球各个经济相关程度下降，经济体内部结构也出现严重分化，经济同步、领先、滞后指标之间存在的时滞可能会拉长，对模型的时间周期判定有可能存在扰动，不排除未来美国PMI 数据严重下滑而失业率还维持相对低位。

    若失业率继续维持低位，美国加息促进美元资产向美国回流，需警惕美联储加息超预期的风险。