医药生物行业周报:新春已至 万象更新

核心观点:春节期间创新药行业亮点频现。以1.19日收盘价为基准,截止1.27日收盘港股创新药企业大部分都保持上涨,其中涨幅前三为和黄医药(+16.3%)、信达生物(+10.6%)及康方生物(+9.0%)。行业方面,百济神州、和黄生物、康方生物及金斯瑞生物科技(传奇生物)分别披露了优秀的临床数据、对外品种合作及商业化数据。

    医疗终端跟踪:复苏是主旋律,积极关注节后住院及手术恢复。据卫健委监测数据显示:1)全国普通门诊在逐步恢复,1月12日全国普通门诊诊疗总人次913.5万人次,基本恢复到疫情前的水平。同时,普通门诊中新冠患者比例在逐步降低,1月17日非新冠患者在普通门诊的就诊率达99.5%。2)住院患者手术量在12月9日到31日呈下降趋势,1月1日开始呈稳步提升态势。1月17日比12月7日住院手术量增长超20%。

    投资建议:维持年度策略推荐的顺序

    复苏的生命力:平衡“短期弹性”与“恢复程度”。①医疗服务:消费医疗短期弹性更大,刚需服务恢复程度更好,长期看好通策医疗、爱尔眼科、海吉亚医疗及固生堂等差异化定位的专科连锁;②处方药:看好创新药龙头(恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物)的估值修复机会,关注手术相关的麻醉类药物复苏机会(人福医药、恩华药业);③眼科器械代表性公司爱博医疗等,创新器械公司微创医疗等;④医美:看好细分龙头爱美客、华熙生物、华东医药及巨子生物; ⑤ CXO行业:行业景气度有望触底回升,看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会;⑥生物制品:看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。

    后疫情时代,不可忽视的自我诊疗价值。防疫政策优化后,自我诊疗的价值凸显,我们仍然提示大家予以重视,其强劲需求持续的时间可能比预期更长。我们看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司。

    其他看好方向:中医药产业链:中医医疗(固生堂)、中药消费品(华润三九、同仁堂、太极集团等)、创新中药(以岭药业、康缘药业等);医疗新基建:迈瑞医疗、联影医疗、健麾信息、艾隆科技等;关注集采政策接近出清的公司:乐普医疗、爱康医疗、惠泰医疗等。

    年初以来医药指数已上涨15%,略跑赢市场;本周医药整体跑输大盘:2023年以来,恒生医疗保健上涨15%,恒生指数上涨14.70%,恒生医疗保健整体略跑赢恒生指数。春节期间香港市场仅交易2天,本周(交易日2023/1/26-2023/1/27)恒生医疗保健上涨2.45%,恒生指数上涨2.92%,恒生医疗保健整体跑输大盘0.47%。

    A股行情回顾:春节前一周(交易日2023/1/16-2023/1/20)医药整体跑输大盘,CROCMO及中药表现较好。该周医药指数上涨2.50%,万得全A指数上涨2.80%,医药指数整体跑输大盘0.31%。2023年以来,医药指数整体跑输大盘1.22%。子行业方面,本周CROCMO(+7.61%)、中药(+3.00%)子行业表现较好。

    风险提示。新冠病毒仍在持续变异,全球疫情仍处于流行态势,国内新发疫情不断出现。我国是人口大国,脆弱人群数量多,地区发展不平衡,医疗资源总量不足,一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响,疫情传播范围和规模有可能进一步扩大,防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外,也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险:因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险:新药物在研发过程中,存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险:审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。