农林牧渔行业周观点：春节种养殖行情支持板块催化
本周行情
申万农林牧渔行业(0.61%)，申万行业排名(26/31);上证指数(2.18%)，沪深300 (2.63%),中小100 (2.84%);
简要回顾观点
行业周观点:《把握产能去化中的生猪板块机会》《种业业务年度数据强势,有望延续》、《海外禽流感催化，白鸡周期演绎加速》。
本周核心观点
春节期间,生猪价格小幅反弹行情仍低迷，产能去化支持养殖板块演绎。外盘粮食大宗受供需和俄乌局势催化走强，种植板块有望支撑。白羽鸡、鳗鱼等品种价格节前走强，相关标的受益。
1)生猪养殖:春节期间价格反弹，行情仍低迷，去化撑预期。春节期间生猪价格小幅反弹。据涌益资讯，截至1月27日，生猪样本全国均价15.12元/公斤，较节前涨4.2%。整体行情仍显低迷，养殖仍处亏损区间。截至1月20日,生猪自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-317.8、-397.90元/公斤。节后需求收缩，行情或延续低迷,养殖亏损下，产能去化料持续。考虑仔猪腹泻、非瘟等季节性疾病高发、存活率下降，远期供给或进一步收缩，支撑未来生猪行情。建议把握产能去化中生猪板块机会。建议关注:[温氏股份]、[牧原股份] [巨星农牧]、[傲农生物]等。
2)种植种业:春节期间外盘粮食大宗行情整体走强，关注一号文件和种业振兴相关政策落地给种业板块带来的催化。截至1月27日, CBOT玉米、小麦、大豆连续合约较当周一分别涨2.5%、3.8%、1.4%。消息面上,俄乌局势在春节期间持续催化。德国政府25日发布通报称，德国将继续加大对乌克兰的军事支持，决定向乌方提供“豹2”主战坦克。此外乌克兰谷物协会主席表示由于农户削减播种面积,预计23年该国玉米产量不会超过1800万吨(21年产量4211万吨)，小麦产量不会超过1600万吨(21年产量3218万吨)。种植行情有望带动种业景气，叠加生物育种产业化推进，关注种业板块机会。中央农村工作会议上强调“要抓住耕地和种子两个要害”“把种业振兴行动切实抓出成效，把当家品种牢牢攥在自己手里”。我们认为，随着23年一号文件和种业振兴相关政策落地，种.业板块或得到进一一步催化。建议关注: [大北农]、[隆平高科]、[登海种业]等。
3)白羽肉鸡、鳗鱼行情节前走强，关注相关标的。白鸡方面，据博亚和讯，截至1月20日，白羽肉鸡均价8.50元/公斤，周环比涨2.04%;鸡苗均价2.92元/羽，周环比涨1.01元/羽。鳗鱼方面，据中国鳗鱼网，截至1月13日，中国大陆日本鳗和美洲鳗(2.5P)流通均价为95元/公斤、74元/公斤，周环比涨18.8%、6.5%。建议关注: [圣农发展] [益生股份] [天马科技]等。
[养殖产业]
12月生猪销售情况:量上，从11家上市猪企销售数据看，12月出栏生猪销量共计1207.8万头，环比增加14.8%。各上市公司出栏节奏出现化，牧原、傲农月环比分别增16.6%、14.0%，温氏上月出栏加速后本月有所收缩,环比-4.6%。价上,猪企出栏整体加速，因腌腊消费兑现后，整体消费不及预期，行情较为疲软。据涌益资讯，截至12月31日生猪全国均价18.9元/公斤，月跌幅21.35%。披露上市猪企销价环比也有20%左右的跌幅。出栏均重上，腌腊需求高峰过去，大猪有所消化,叠加行情走低，出栏均重趋势下行。主要上市猪企牧原和温氏销售均重分别环比减4.5%、2.8%。利润上,年末需求高峰过去，生猪行情走低，养殖回到亏损区间。据iFinD资讯，截至12月30日生猪自繁自养利润、外购仔猪养殖利润猪养殖利润分别为-44.3元/头、-175.97元/头。
建议关注:降本提质资金压力较好的[温氏股份]、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头[牧原股份],具有养殖护张、优化潜力的[巨星农牧]、[傲农生物]等。
肉鸡方面:供需支撑白羽肉鸡行情改善。1)供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解;此外，22年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率,供给或进一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。欧美等主要引种国家相继爆发禽流感。22年祖代更新量91万套，同比下降32%。3)消费或边际改善。疫情影响有望边际缓和，外食、团餐逐步恢复有望提振白鸡消费需求。
养殖板块重点推荐:白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业[圣农发展]、白羽肉鸡种苗龙头[益生股份]等。动保板块周期景气推动、非瘟疫苗催化[普.菜柯]等。
建议持续关注养殖周期向上给动保板块带来的投资机会。理由如下: 1)养殖端盈利改善，动保板块有望景气上行。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高,据中国兽药协会数据,2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2)动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升,研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。8月3日，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。农业农村部对应急评价征求意见已结束，后续将完善实验研究，加快推进上市进程。
建议关注:非瘟疫苗项目进展顺利的[普莱柯]、国内老牌动保龙头[中牧股份]、禽苗、宠物医疗领先企业[瑞普生物]等生猪企业维持较好利润，禽养殖有望向好演绎,将带动饲料需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
建议关注:国内饲料头部优质标的[海大集团]、酒糟饲料蓝海领航者[路德环境]、饲料和鳗鱼养殖优势企业[天马科技]等。
[种植产业]
全球谷物供需或仍将维持紧平衡状态，根据USDA报告对22/23年度全球粮食供需的最新预测，预计全球谷物22/23年度库销比为27.49%，较上月预估值下降0.1pcts,处于近年低位，全球谷物供需紧张局面或延续。
[小麦]预计2022/23年全球小麦产量、消费量和期末库存均有调增。产量调增98万吨增至7.827亿吨，预计调增澳大利亚、巴西等国小麦产量。预计2022/23年全球小麦期末库存将小幅增至2.678亿吨，但保持在历史较低水平。
[水稻] 2022/23年度全球大米产量和库存减少，消费下调。9月预测2022/23年全球大米产量5.037亿吨，较.上月预估值调减135万吨。预计全球消费量有所下调，达到5.178亿吨。预计2022/23年世界期末库存将减少220万吨至1.69亿吨。
[玉米] 2022/23年度全球玉米产量下调，期末库存减少。预计2022/23年全球玉米产量减至11.684亿吨，较上月预测下降35.6万吨，其中欧美、南非、菲律宾和尼日利亚等国玉米产量下调。2022/23年全球玉米期末库存已连续三月下调，预计减少为3.008亿吨，较上月预测减少334万吨，库销比下降为25.59%。
[大豆] 2022/23年度全球大豆产量下调、期末库存上修。2022/23年度全球大豆产量较.上月调减46.3万吨至3.905亿吨，大豆期末库存为1.022亿吨，较10月预测调增165万吨。预计2022/23年度全球大豆库销比26.9%，较上月值略增0.5pcts.
我们认为,俄乌局势和极端天气仍有可能持续影响全球粮食总体产量,此外考虑俄乌局势尚未明朗、全球疫情下供应链仍有待修复，仍存化肥、农药等农资成本持续高位、粮食贸易供应扰动的风险。交易上，建议关注种植、种业、农资流通板块的投资机会。
种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策望持续推进。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子库存和供需有所优化，推动种业景气。技术期,生物育种商业化有序推进。22年6月，国家级转基因玉米和大豆品种审定标准(试行)正式印发,转基因大豆、玉米品种鉴定方面有了进一步的政策推进。
中长期看，我们坚定看好民族种业前景、看好相关种业企业基本面提升。种业振兴大旗下，行业的迭代和重塑是自上而下不断落地的,是确定性很高的。“迭代”就是生物育种技术的迭代，转基因及基因编辑相关政策持续落地，显示政策决心和力度。“重塑”就是行业格局的重塑，全国种业企业扶优工作推进会中再次强调“做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量”，科研优势龙头种企会越来越突出。“自上而下”就是种业振兴大旗下从政策、制度到监管执法的落地兑现，整体行业基本面会越来越好。
交易上，建议持续关注生物育种商业化渐进给板块带来的催化。重点推荐:关注生物育种优势形状企业[大北农]、[隆平高科],以及优势品种企业[登海种业]。
[宠物产业]
宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道。据《中国宠物行业白皮书》,国内宠物行业千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为，国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇,持续跟踪关注。
重点推荐:国内宠物食品行业领跑者[中宠股份]、[佩蒂股份]。
[粮油产业]
粮油压榨利润有望边际改善。周期压力或将缓和: 1)上游看，南美千旱、俄乌冲突等因素推动上游大豆等油料行情。未来核心驱动走弱，上游油料价格压力有望缓和，压榨成本端改善。2)下游看，养殖周期景气带动豆粕等饲料原料需求，压榨持续亏损下，产能出清和低开机率带来供给收缩，也有望支撑豆粕行情。油脂方面，虽然俄乌事件和印尼高库存给油脂行情带来一定压力，但全球油脂整体库存不高，国内消费需求向好，油脂行情持续走弱可能性不大。
油脂精炼环节利润明显提升。上游油脂大宗价格下行，以精炼为主的小包装粮油加工企业成本端压力有所减轻;下游疫情缓和带动消费复苏，食用油需求回暖。二季度油脂和食用油价差明显修复。
重点推荐:关注食用油板块优质标的[金龙鱼]、[道道全]等。
风险提示:经济复苏不及预期，疫情，政策等。
