有色金属行业周报：关注节后终端需求复苏力度

投资要点

    工业金属：商品价格偏强运行

    铝：供需双弱，关注节后需求回暖力度

    节前最后一周铝价继续上行，周环比上涨2.87%，主要系宏观预期持续回暖所致。基本面来看，贵州地区电解铝企业继续减产，供给维持收缩。需求端，受节前淡季影响，周内电解铝表观需求量周环比下滑4.8 万吨。整体来看，电解铝供需双弱，尽管电解铝社会库存累库幅度较大，但是节后国内经济复苏预期对铝价有较强支撑，预计短期内铝价横盘震荡，重点关注节后需求回暖力度以及库存变动。建议关注神火股份、云铝股份、索通发展等。

    铜：春节期间海外宏观利好支撑，市场做多情绪浓厚春节期间市场延续开年乐观情绪，仍在积极做多宏观边际向好预期。宏观上，在联储加息放缓、欧洲经济超预期回升、欧央行鹰声嘹亮等多重因素影响下，美元接连走弱，提振铜价。基本面上，尽管节前两周累库水平高于过去两年，但考虑到防疫政策放开后，经济恢复速度有望强于往年同期，市场对节后消费恢复力度抱有较高预期，支撑铜价高位震荡。

    后续重点关注节后需求恢复情况，建议关注西部矿业、江西铜业、铜陵有色等。

    能源金属：钴锂价格偏弱运行

    锂：下游需求遇冷，锂价持续回落

    节前一周碳酸锂和氢氧化锂价格环比下降，氯化锂等其他锂盐价格环比持平。冬季青海盐湖产量下降，周内碳酸锂和氢氧化锂产量环比下降，供给端总体偏紧。2023 年起新能源汽车补贴退坡，锂电产业链短期需求遇冷。但根据乘联会信息：2023 年1 月新能源乘用车零售销量预计为36 万辆，同比增长1.8%（乘用车销量预计为136 万辆，同比下降43.8%），新能源汽车销售增速下降，但仍显著高于传统燃油车。短期内锂盐价格成交重心或低于节前高位，但在供需格局总体仍偏紧的情况下，后续锂盐价格有较强支撑。主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。

    钴：钴价整体偏弱

    节前一周钴系各类金属价格稳中偏弱走势。从基本面上看，国内供给逐步增加，但需求增长相对较缓，市场观望情绪加重，价格整体偏弱。

    稀土：稀土价格维持稳定

    节前一周稀土价格维持稳定。基本面来看，春节临近，分离厂和下游磁材企业陆续放假，稀土现货维持紧缺。整体来看，稀土市场供需双弱，预计稀土价格保持高位。

    贵金属：春节期间美元接连走弱，贵金属价格震荡走强春节期间贵金属价格走势震荡偏强。虽然美国Q4 经济数据整体仍维持高位，但随着日本货币政策正常化、欧央行持续偏鹰表态，美元走势整体偏弱，推动金价震荡走强。就中期而言，伴随着美国高频数据逐步降温，联储货币政策面临进一步转向可能，考虑到前期贵金属板块已经有所回调，板块配置价值再次突显，建议关注盛达资源、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金等。

    风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、国内疫情反复等。