煤炭行业周报：煤炭需求预期向好 春末季报行情开启

　　动力煤：节前煤价趋稳

    　　动力煤港口价格：1 月20 日，秦皇岛动力煤平仓价为1225 元/吨，周环比持平；2023年1 月，动力煤长协价（Q5500）为728 元/吨，同比增长0.4%，月环比持平。

    　　产地坑口价：1 月20 日，山西大同Q5500 坑口含税价1080 元/吨，周上涨17 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价981 元/吨，周环比持平；陕西榆林Q5800 坑口含税价1187 元/吨，周环比上涨2 元/吨。

    　　国际动力煤：1 月20 日，欧洲ARA 港离岸价为170 美元/吨，周减少19 美元/吨；南非RB 港离岸价为164 美元/吨，周减少22 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为390 美元/吨，周减少10 美元/吨。

    　　库存：北港：1 月13 日，北方港口煤炭库存2339 万吨，周减少4.0 万吨。下游：1 月19 日，沿海八省终端用户库存3239 万吨，周增加172.1 万吨；可用天数23.3 天，周增加5.2 天。同期，内陆17 省终端用户库存7547.6 万吨，周增加93.2 万吨；可用天数21.7天，周增加1.4 天。

    　　需求：1 月19 日，沿海八省终端用户近7 日平均日耗154.4 万吨，周减少30.6 万吨；内陆17 省终端用户近7 日平均日耗378.6 万吨，周减少21.4 万吨。

    　　国内产量：1 月8 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2738 万吨，周环比增加84.6 万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产867.3/1206.5/663.8 万吨，周环比变化+25.2/+40.8/+18.3万吨。

    　　焦煤焦炭：进口焦煤价格持续上涨。焦煤：1 月20 日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：1 月20 日，峰景矿硬焦煤收报336.2 美元/吨，周上涨25.2 美元/吨。焦炭：1 月20 日，焦炭价格指数2518 元/吨，周环比持平；焦炭成本指数2785 元/吨，周降8 元/吨；成本指数高出价格指数267 元/吨，差额周增8 元/吨。

    　　下游变化：炼焦煤库存增加，螺纹钢价格持平。炼焦煤库存：1 月20 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1255.5 万吨，较上周同期增加4.8 万吨；国内247 家钢厂炼焦煤库存919.3 万吨，较上周同期增加16.6 万吨。下游钢厂：1 月20 日，全国主要城市螺纹钢库存571.1 万吨，周增加73.5 万吨；上海20mm 螺纹钢含税价4140 元/吨，周环比持平。

    　　期货：双焦价差持续扩大。1 月20 日，动力煤期货（活跃合约）结算价795.6 元/吨，周环比持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2889 元/吨，周涨49 元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1886 元/吨，周跌2 元/吨。焦炭焦煤期货价差为1003 元/吨，周扩大51元/吨。

    　　运输情况：沿海煤炭运价延续跌势。沿海煤炭运价：1 月20 日，中国沿海煤炭运价综合指数586 点，周下跌1.1%；海运煤炭价格指数635 点，较上周同期下跌1.0%。

    　　本周观点：节前，煤炭价格趋稳。港口市场平稳运行，多数终端备货完成后，市场活跃度走弱。随着煤矿及下游工业企业放假，用电需求大幅下滑，春节期间煤市供需双弱。近期，全国多地公布2023 年经济增长目标，中电联预计2023 年全社会用电量将同比增长6%，需求预期将受此得到较明显提振。节后经济复苏力度和速度成为煤价核心驱动因素，预计在稳增长背景下，煤价有望企稳反弹。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。

    　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。