宋城演艺(300144)：22Q4业绩受全面闭园拖累 期待春节期间表现

核心观点：

    事件：公司披露2022 年年度业绩预告，预计2022 年实现归母净利润750-1125 万元， 同比减少96.43%~97.62%； 归母扣非净利润-3575~-3950 万元，同比减少113.35%-114.75%；计入当期损益的非经常性损益对公司净利润影响约为4700 万元。2022 年四季度预计实现归母净利润-6451~-6826 万元（21 年同期为-1.17 亿元）；预计实现扣非归母净利润-6247~-6622 万元（21 年同期为-1.02 亿元）。

    点评：（1）2022 年公司业务受疫情影响较大，从节庆日表现来看，春节期间的三亚千古情景区和暑期的丽江千古情景区均取得较好业绩。预计2023 年疫情等不利因素逐步消退 ，旅游出行将迎来稳步修复。（2）公司旗下所有园区已于22 年12 月闭园，1 月13 日三亚千古情重新开园，客流喜人；桂林千古情和丽江千古情景区将于春节大年初一重新开园，分别推出壮乡中国年和纳西中国年的主题活动；上海、杭州、西安、张家界等地园区有望在春节后重新开园迎客。（3）旅游市场曲折复苏，消费潜力不断释放，周边游消费将维持高活跃度。长期来看，旅游行业面临两大趋势性变革：一方面出行距离和出行时间有所收缩，旅游近程化趋势明显；另一方面消费者需求从传统的观光游览向休闲度假转型，“旅游+”将重塑旅游休闲新模式。我国旅游消费整体不改长期向好增长态势，旅游收入和出行人次均保持持续增长。公司凭借千古情品牌充分发挥经营弹性，未来收入增长空间较大。

    盈利预测及投资建议。预计公司22-24 年收入分别为4.77/20.79/28.25亿元，同比增速分别为-59.7%/335.7%/35.9%；归母净利润分别为0.11/10.65/14.41 亿元，同比增速分别为-96.4%/9264.4%/35.4%，维持合理价值16.37 元/股的判断，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复影响经营业绩，存量项目增速放缓，新项目落地及盈利不及预期的风险。