微导纳米(688147):获通威重大订单 光伏成膜业务快速发展

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李玖/武芃睿 日期:2023-01-27

事件:

    1月18日,公司发 布关于签订重大销售合同的公告,近日与通威太阳能(彭山)有限公司签署了设备销售合同。公司拟向彭山通威销售全自动ALD 钝化设备及PE-Poly 设备,合同金额总计人民币4.52 亿元,占公司2021 年营收的105.58%。

    点评:

    光伏成膜领域市场地位稳步提升,头部客户认可彰显技术优势。此次合同涉及的全自动ALD 钝化设备及PE-Poly 设备是TOPCon 电池的钝化层以及Poly 层制备过程中所需的关键设备,通过ALD 原子层沉积技术可以对电池片氧化铝钝化层进行精确的膜厚以及形貌控制,对隧穿层的厚度进行准确的调控。通威太阳能作为国内领先的光伏电池片生产厂商,该合同的签订标志着公司设备产品进一步获得了光伏电池片生产领域头部厂商的认可,有效证明了公司设备产品的技术领先优势。2019-2021 年公司向通威太阳能及其关联方销售产品的金额分别为0.44/1.97/1.20 亿元,此次合同金额超4.5 亿,是公司在光伏电池片领域的又一大突破,将极大提高公司的市场影响力和技术路线的认可度。

    光伏+半导体双轮驱动,在手订单饱满助力营收高增。公司光伏领域的产品包括ALD、PECVD 以及PEALD 二合一设备,客户覆盖通威太阳能、隆基股份、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能等在内的多家知名太阳能电池片生产商。半导体领域产品主要是ALD 和PEALD 设备,其中用于High-K 栅极氧化层镀膜的 ALD 设备已经通过国内头部晶圆厂验收并取得重复订单。公司2022 年前三季度实现营收3.85 亿元,同比增加66.8%,其中光伏设备营收3.61 亿,半导体设备营收950 万元。截至2022 年三季度末,公司在手订单约20 亿元,当前产能规划可完全覆盖订单规模,确保按时将产品交付客户,助力营收高速增长。

    首次覆盖,给予“增持”评级。我们看好公司在光伏领域不断拓展应用市场,实现业绩高增。在半导体领域加速产品验证,突破关键“卡脖子”技术,实现国产替代。预计公司2022-2024 年实现营收6.07/14.82/19.63 亿元,归母净利润0.41/1.50/2.33 亿元,对应PE 分别为360.28/98.36/63.33 倍。

    风险提示:下游需求不及预期,客户导入不及预期,盈利与估值不及预期