精锻科技(300258)：新能源业务发展势头良好 全年业绩实现较快增长

事件：公司发 布2022 年度业绩报告，预计全年实现归母净利润2.38-2.48亿元，同比增长39-44%，扣非归母净利润2.06-2.16 亿元，同比增长67-75%。

    点评：

    新能源业务发展势头良好，全年业绩实现较快增长。利润方面，公司预计全年归母净利润2.38-2.48 亿元，以中枢2.43 亿元计，同比+41%；Q4 归母净利润0.64-0.74 亿元，以中枢0.69 亿元计，同比+77%，环比+3%。收入方面，公司营收增长同比超27%，其中国内收入增长约26%，出口增长约31%，新能源配套收入占比超20%。公司发展势头良好，主要受益于在新能源汽车配套领域的前瞻性布局以及技术研发和交付能力等方面的前期投入，江苏公司、天津公司、重庆公司产出提升。

    持续推进数字化、自动化建设，为中长期发展赋能。2022 年公司本部PLM 产品生命周期管理项目1.5 期顺利结题验收；成功实施了5G+MEC智能工厂专网、智能立体化仓库、EAM 设备全生命周期管理、生产设备的5G 数字化采集项目；大力推进和组织实施了作业流程自动化和机器人自动化作业产线改造等技改项目，有效应对当前人口负增长形势下的招工难题；加大研发投入，海内外市场新品开发态势良好；致力于企业基础研发能力建设、设备效能管理、物流效率提升等多方面的能力建设，为企业高质量可持续健康发展提供了良好的基础能力保证。

    募投项目进展顺利，轻量化项目将于2024 年贡献收入。2022 年4 月公司发布可转债预案，募集不超过10 亿元用于新能源汽车轻量化关键零部件项目和年产2 万套模具及150 万套差速器总成项目。轻量化项目方面，公司已于当地政府的积极协调下取得相应土地使用权、建设工程许可证、建筑工程施工许可等，2022 年年底有一部分设备会陆续到公司，2023 年上半年进入安装调试阶段，公司预计2023 年Q4 实现小规模量产，2024 年开始贡献收入；差速器项目方面，天津工厂产能利用率和收入都在提升，公司预计2022 年收入为2 亿以上，Q4 末单月突破盈亏平衡点，2023 年开始有正向的收益贡献，Q3 天津工厂有大众新的国产化项目量产，进一步替代进口，二期项目的厂房和产能在投资建设中。随着后续新产能投产及新订单落地，有望带来业绩增量。

    盈利预测：公司是国内领先的精锻齿轮龙头，随着电驱动传动部件产业化项目及轻量化项目的陆续建成投产+新客户拓展+订单增加，业绩有望保持较快增长。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为2.43、3.25、4.27 亿元，对应 PE 分别为25、18、14 倍。

    风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。