心脉医疗(688016)公司点评：全年收入保持高速增长 研发投入进一步加大

业绩简评

    2023年1月20日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现收入8.56~9.24亿元，同比+25%~+35%；归母净利润3.47~3.79亿元，同比+10%~+20%；实现扣非归母净利润3.17~3.46亿元，同比+10%~+20%。

    单季度来看，预计2022Q4实现收入1.92~2.60亿元，同比+10%~+49%；实现归母净利润0.47~0.78亿元，同比-29%~+19%；实现扣非归母净利润0.42~0.71亿元，同比-25%~+27%。

    经营分析

    全年收入端高速增长，主动脉及外周市场竞争力持续提升。创新性产品Castor分支型主动脉覆膜支架系统、Minos腹主动脉覆膜支架系统、Reewarm PTX药物球囊扩张导管等进一步提高了公司在主动脉及外周血管介入市场的竞争力。虽然新冠疫情反复对病患手术开展产生了一定影响，公司全年收入依然实现了高速增长。

    产品创新实力领先，研发投入进一步加大。公司在核心领域研发实力突出，新产品Fontus术中支架及Talos胸主动脉覆膜支架2022年在国内入院及推广进展顺利。同时在研产品Cratos分支型主动脉覆膜支架系统、多分支胸主动脉覆膜支架系统、新一代 Aegis 腹主动脉覆膜支架系统、腔静脉滤器、TIPS 覆膜支架均已进入临床试验阶段，产品创新优势进一步扩大。

    国际化拓展加速，渠道覆盖不断完善。2022年公司加速了对海外市场的拓展节奏，对Optimum Medical Device Inc.进行股权投资，利用其欧洲的成熟代理商网络和专业销售人员助力公司产品在欧洲市场的覆盖，Minos等产品海外销售取得良好进展，2022年海外业务收入亦获得快速增长。

    盈利预测、估值与评级

    我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.66、4.97、6.58亿元，同比增长16%、36%、32%，EPS分别为5.09、6.90、9.14元，现价对应PE为37、27、21倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。