永艺股份(603600):业绩符合预期 市场份额有望持续提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋/尉鹏洁 日期:2023-01-21

公司发布2022 年业绩预增公告:22Q4:根据我们测算,预计22Q4 实现归母净利0.31-0.81 亿,同增50%-292%,扣非归母净利0.33-0.83 亿,同增636%-1767%。22 年:预计实现归母净利3.16-3.66 亿,同增74%-102%,扣非归母净利2.25-2.75 亿,同增62%-98%。

    降本增效及供应链优化整合,盈利水平持续回升。1)公司通过持续研发创新、供应链优化整合、降本增效等措施,有效提升了盈利能力。2)大宗原材料价格下降,供应链优化,成本端持续改善:22 年原材料价格持续走低,22 年钢材综合价格指数均值约123.4,同比下降13.8%,成本端压力逐步缓解。3)汇兑收益增厚利润:22 年4 月起美元兑人民币汇率由6.3 快速提升至7.0 左右,截至22H1 公司实现汇兑收益0.13 亿元,较21 同期0.11亿的汇兑损失大幅改善。此外,公司确认部分征收补偿收益,亦对本期业绩产生正向贡献。

    行业需求端承压下,公司市占率稳步提升。2022 年以来,受疫情反复、全球通胀高企、补贴政策退坡等因素共同影响,短期内海外市场需求有所收缩,叠加21 年高基数,2022 年1-11 月我国功能办公椅等转动坐具(海关编码94013100、94013900)出口额为216.8 亿,同比下滑29%。通过提升主流市场市占率和主流客户的渗透率对冲需求下滑的影响,收入端虽短期承压,但收缩幅度显著小于行业整体,印证公司市占率稳步提升。

    盈利预测:我们认为,公司外销核心客户稳定,持续开拓海外市场新客户的同时,深耕内销大客户,线上拓展电商平台与直播渠道,线下推动渠道建设,我们看好公司长远发展,预计22/23/24 年归母净利3.6/3.4/3.8 亿,对应PE 9x/9x/8x,维持“增持”评级。

    风险提示:预告数据仅为初步核算数据,具体数据以正式披露的经审计年报为准;原材料价格波动;宏观经济下行;国际贸易摩擦;汇率变动等。