聚辰股份(688123):SPD持续放量 Q4符合预期 全年业绩强劲增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/耿正/谢淑颖 日期:2023-01-20

  全年业绩强劲高增长。公司发布2022 年度业绩预增预告。公司预计2022 年度实现归母净利润达到3.50~3.80 亿元,YoY+223.32%~251.04%;扣非后净利润3.85~4.15 亿元,YoY+352.00%~ 387.22%。

      单季度看,预计Q4 实现归母净利润0.92~1.22 亿元,YoY+253.85%~369.23%,QoQ-16.36%~10.91%,扣非后归母净利润0.91~1.21 亿元,QoQ-30.09%~-6.92%。受益于SPD 及汽车级EEPROM 等高附加值产品大批量供货,公司全年度业绩高增长,盈利能力显著提升。

      SPD 深度受益于DDR5 渗透提升。公司凭借在EEPROM 领域积累多年核心技术,抓住DDR5 时代升级机遇,通过与内存接口芯片龙头澜起科技合作推出SPD 产品,形成先发优势与较高壁垒。目前PC 端DDR5 已陆续起量,Intel 和AMD 服务器端支持DDR5 CPU 发布也已落地。美光、SK 海力士等均预计到2023 年年底DDR5 渗透率达30%。

      预计DDR5 接下来几个季度将会迎来持续渗透。服务器市场DDR5 渗透大幕开启也将加大对公司SPD 的拉货力度。

      EEPROM 进一步扩展至汽车市场。汽车市场方面,智能化和电动化趋势推动汽车级EEPROM 市场规模扩大。公司加大布局,在产品端(A2→A1→A0)、应用端(外围部件→智能座舱、三电系统等核心部件)和客户端同时突破。在消费领域需求相对疲软的大环境下,公司产品结构优化和下游应用扩展助力其逆势而上,给业绩带来较大弹性。

      盈利预测与投资建议。我们看好公司高价值量EEPROM 在DDR5 和汽车智能化时代的优势卡位,预计22-24 年EPS 分别为3.02、4.19、5.81 元,考虑可比公司估值,维持公司合理价值131.49 元/股观点不变,维持“买入”评级。

      风险提示。DDR5 渗透率不及预期,新产品研发进度不及预期,服务器需求不及预期。