快递行业12月数据点评:疫情高峰对12月影响可控 强烈看好23年线上消费复苏

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:苏宝亮/肖欣晨/魏芸 日期:2023-01-20

本篇报告分析了快递行业12 月数据,12 月业务量在疫情冲击中仍实现同比增长,单价保持稳定,行业供给修复韧性较强。2023 年线上消费将实现强势复苏,主要企业将进入利润提升阶段,维持对行业的投资评级“推荐”。

    业务量:防疫措施优化后行业加快复苏,在疫情高峰冲击下12 月业务量仍实现同比增长。12 月份,全国快递业务量达到103.7 亿件,同比增长1.2%。2022 年,全国快递业务量累计完成1105.8 亿件,同比增长2.1%。伴随防控措施放松,12 月中旬快递员感染人数持续上升,网点出现短期用工短缺情况,12 月最后一周行业供给短缺问题明显缓解,日均揽收量维持在3 亿件以上。 进入1 月后,1 月4-5 日日均揽收量一度增至4 亿件,截至2023 年1 月17日,日均揽收量降至1.31 亿件,或主要受春节临近因素影响。春节错期影响下1 月业务量同比增速可能出现下滑,但2/3 月份业务增速有望重回双位数。

    单票价格:12 月全国单票价格同环比均实现增长,义乌地区单价环比微降。 2022 年12 月快递单票价格为9.62 元,同比提升7.4%,环比提升1.7%。2022年,全国快递平均单票价格为9.56 元,同比微增0.2%,在行业持续强调高质量发展基础下,快递单票价格基本维持稳定。12 月份义乌单票价格为2.80元,同比下滑9.4%,较上月降幅有所缩窄,环比微降0.82%。2022 年,快递行业CR8 为84.5,较1-11 月下降了0.1。

    各家快递公司情况:12 月各家均面临较为复杂的外部环境,直营体系顺丰体现出较强竞争优势,市占率预计有所提升,加盟制快递企业申通、圆通业务量同比基本持平,韵达业务增速仍有下降。截至2022 年12 月,通达系中韵达、圆通、申通单量增速分别为-18.46%/0.7%/0.75%。截至2022 年12 月,韵达、圆通、申通累计市占率分别为15.92%/15.81%/11.71%。从单票收入同比增速来看,韵达、圆通、申通分别为15.32%/9.7%/7.79%;从单票收入环比增速来看,韵达、圆通、申通分别为-5.84%/0.86%/0.27%。

    投资建议:展望2023 年,防疫优化带来线上消费持续复苏,从品类结构来看,中高端时效业务修复弹性将会更大;同时快递行业供给修复韧性较强,病毒本身对劳动力影响程度将弱于政策端对网点的全面封控。我们预计2023 年业务量将有望实现15%左右增长;中长期来看,新兴物流市场仍有较大的增长空间,同时行业持续坚持高质量发展为主线,以服务竞争为主,建议优选确定性强的龙头快递企业。直营快递方面,重点推荐龙头企业顺丰控股,中高端时效业务回暖确定性强,降本增效持续推进以及加速布局国际业务将驱动未来3-5 年业绩持续释放。电商快递方面,重点推荐圆通速递(盈利能力持续领先,有望迎来盈利估值双升)、申通快递(阿里赋能下企业发展进入良性循环)、韵达股份(经历22 年阵痛,业务量修复弹性较大)。积极关注美股中通快递。

    风险提示:价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、成本大幅上行等。