泽宇智能(301179)事件点评：新能源项目落地 发力新增长点

　　报告摘要：

    　　光伏自持项目落地 ，积极推动新能源业务发展：此次90MWp 光伏发电站的项目合作期为25 年，有利于公司新能源业务拓展，加快新能源公司产业布局，符合公司发展战略规划。

    　　业绩快速增长，经营质量不断提升：公司前三季度实现营收3.51 亿元，同比上升30.54%；归母净利润1.17 亿元，同比上升87.81%。其中2022Q3，公司实现营收8170.62 万元，同比上升26.21%；归母净利润2095.41 万元，同比上升58.12%。截至三季度末，公司在手订单14.4 亿元，较上年末（11.42 亿元）增长26%，订单充足，收入有望稳步增长。公司的盈利能力不断提高。

    　　一站式智能电网综合服务商，深耕江苏国网：公司专注于电力信息化业务，是一家以提供电力信息系统整体解决方案为导向，包含电力设计、系统集成、工程施工及运维业务的一站式智能电网综合服务商。系统集成业务是公司最核心也是目前最主要的业务。电力通信系统集成与电力调度数据集成属于网络集成范畴，是公司目前的核心集成业务，2019 年以来业务占比均在70%以上。业务区域方面，公司深耕江苏区域，且不断向全国拓展。

    　　政策加码新型电力系统，公司加大应用集成及新能源业务力度：新型电力系统的建设已经上升为国家战略，而智能配电网则是其重要环节之一。新型电力系统推动了末端智能化需求的进一步提高，变电站智能巡检业务普及度将会逐步提高。在传统的网络集成业务稳定发展的基础上，公司在特高压变电站智能巡检和特高压变电站通信系统建设有一定优势，正大力拓展应用集成业务。同时，公司在智能巡检业务上正在努力研发寻求突破，开发产品如智能巡检机器人、地基云台气象监测装置等。公司于2021 年12 月出资设立江苏泽宇智能新能源有限公司，进军新能源领域。

    　　首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到2.6、3.4、4.2 亿元，同比增长41%、28%、26%，对应估值24、19、15 倍。

    　　风险提示：电网投资不及预期；电力信息化进度不及预期等