快递行业2022年12月经营数据点评：防控政策不断优化 产能释放逐步恢复

2022 年12 月快递行业业务量增速环比回升。2022 年12 月,全国快递业务量完成103.7 亿件,同比增长1.2%,较上年同期增速(10.7%)大幅下降,环比2022 年11 月增速(-8.7%)由负转正;全国快递业务收入完成996.9 亿元,同比增长8.6%,较上年同期增速(-0.9%)由负转正,环比2022 年11 月增速(-9.0%)由负转正;单票收入约9.62 元,同比上涨约7.4%,环比2022 年11月上涨约1.7%。2022 年全年,快递行业CR8 指数为84.5,较上年同期提高4.0,环比2022 年前十一月减少0.1。

    2022 年12 月义乌地区、广州市快递业务平均单票收入环比持平/微跌。2022年12 月,浙江省快递业务平均单票收入约5.20 元,环比22 年11 月减少0.07元,金华(义乌)地区快递业务平均单票收入约2.80 元,环比22 年11 月减少0.02 元;广东省快递业务平均单票收入约8.98 元,环比22 年11 月增加0.18元,广州市快递业务平均单票收入约8.93 元,环比22 年11 月持平。

    2022 年12 月实物网购社零占比维持高位。2022 年12 月,全国社零总额同比下降1.8%,较上年同期增速(1.7%)由正转负;实物商品网上零售额同比增长15.6%,较上年同期增速(1.9%)增加13.7pct;实物网购社零占比(实物商品网上零售额/全国社零总额)为28.5%,同比增加4.3pct,环比减少6.7pct。 整体来看,受国内疫情影响,消费继续承压,但随着国内防控政策的不断优化,正在逐步恢复;实物商品网上零售额依然保持较高增速;实物网购社零占比依然保持高位。

    2022 年12 月通达系快递公司单票收入稳中有升。22 年12 月,顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+23.2%、-18.5%、+0.7%、+0.8%,除顺丰外,其他公司增速低于行业平均增速(+1.2%);顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为11.2%、14.4%、15.4%、11.2%,环比22 年11 月分别变化+0.9、+0.1、-0.4、-0.5pct,同比分别变化+2.0、-3.5、-0.1、-0.1pct。2022年12 月,顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.88 元、2.71 元、2.65 元(调整后)、2.53 元(调整后),环比22 年11 月分别变化+1.01、-0.17、+0.05、+0.06 元,同比分别变化-0.55、+0.36、+0.15、+0.09 元。整体来看,虽然国内疫情反复对快递公司经营带来一定负面冲击,但整体影响可控,主要快递公司单票收入依然保持平稳。2022 年12 月,顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为+19.1%、-6.0%、+10.5%、+8.3%,环比22 年11 月分别变化+22.3、-1.2、+12.4、-0.6pct,同比分别变化+10.3、-30.7、-9.5、-17.0pct。

    投资建议:国内防控政策的不断优化,快递公司产能释放逐步恢复;长期来看,疫情对快递行业的负面影响会逐步消退,行业未来将重回增长轨道,同时上市公司盈利修复有望延续。我们维持行业“增持”评级,推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递,建议关注中通快递(H)和申通快递。

    风险分析:宏观经济下行导致快递需求下行;电商增长低于市场预期,导致快递需求增速下降;网购渗透率提升缓慢;快递行业竞争超预期,导致单票收入大幅下滑。