华测导航(300627)：高精度定位研发为核 应用多元化拓展

　　核心观点：

    　　事件： 1 月10 日，公司公告预计2022 年归母净利润约为3.55~3.70亿元，同比增长约20.61%~25.71%；扣非归母净利润约为2.79~2.94亿元，同比增长约21.15%~27.66%。

    　　点评：国内外市场多领域拓展，研发投入提升核心竞争力，股权激励激发经营活力，多措并举实现业绩较快增长。据业绩预告，公司预计2022 年归母净利润约3.55~3.70 亿元，同比增长约20.61%~25.71%，预计非经常性损益对当期净利润的影响约为0.76 亿元。市场拓展方面，公司积极调整把握农机自动驾驶、水文测绘市场的发展机会，业绩实现较快增长；实现2022 年海外市场产品多元化，积极推动市场布局拓展；同时在机器人与自动驾驶、地理空间信息等领域取得进展。核心技术竞争力方面，公司持续加大研发投入，在算法、芯片、激光雷达等相关领域持续突破。此外，公司持续推出股权激励计划，激发核心人员积极性，因实施公司股权激励计划带来股份支付费用约0.44 亿元，已计入本报告期损益。

    　　核心投资逻辑：（1）公司高精度卫星导航定位及其相关核心技术行业领先，构建全球卫星导航定位解算平台，逐步形成技术壁垒。（2）公司围绕高精度卫星导航定位核心技术，积极布局多个细分较高景气市场。

    　　（3）长期看，公司立足基础器件、终端产品，不断向产业链中下游系统集成与运行服务领域拓展。

    　　盈利预测与投资建议：22-24 年EPS 分别为0.68 元/股、0.91 元/股、1.18 元/股。综合考虑公司深耕高精度卫星导航领域，技术领先行业，及其下游受益于国内外多个细分赛道布局，我们认为适合给予公司23年40 倍的PE 估值，对应合理价值36.59 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超预期，市场竞争加剧，市场拓展不及预期等。