北方华创(002371):业绩高速增长 设备龙头空间广阔

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/耿正/焦鼎 日期:2023-01-19

  核心观点:

      公司发布业绩预告,业绩实现高增长。公司发布2022 年度业绩预告,预计2022 年实现营业收入135~156 亿元,YoY+39.41%~61.10%;实现归母净利润21~26 亿元,YoY+94.91%~141.32%;实现扣非归母净利润19~24 亿元,YoY+135.52%~197.50%。2022 年公司积极采取多项措施保障了生产经营的正常运行,实现客户订单有序交付,全年电子工艺装备和电子元器件业务经营业绩均实现了持续增长。

      多产品线齐头并进,半导体装备平台持续拓展。2022 年,在新能源汽车、光伏、高性能计算等快速增长的终端需求的拉动下,我国集成电路、功率半导体等产线扩产投资旺盛。公司半导体装备产品工艺覆盖率及客户渗透率持续提高,刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快,在集成电路领域主流生产线实现大批量销售;第三代半导体、功率半导体及光伏设备出货量快速增长;真空热处理及磁性材料设备在市场拓展方面亦取得良好进展。

      技术协同优势助力国产替代,半导体设备龙头空间广阔。公司在刻蚀、薄膜沉积、氧化/扩散、清洗等半导体生产工艺环节建立了较全面的核心技术体系;针对集成电路、第三代功率半导体、光伏等下游需求形成了跨领域的技术覆盖能力;在先进制程刻蚀机和薄膜沉积设备(14nm)产品端实现了技术和产品端突破,积累了先进技术产品的研发、设计与制造能力。公司具备工艺覆盖广、多工艺整合、应用场景多元的技术协同优势。目前,我国已成为最大半导体设备市场,国产替代空间广阔,随着下游晶圆产线的扩产和国产化率的提升,公司有望充分受益。

      盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年收入为145.64/ 200.73/262.60 亿元,参考可比公司估值,给予公司2023 年10 倍PS 估值,对应公司合理价值为380.66 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。