完美世界(002624):老游表现稳定 2023年有望验证公司创新品类能力

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:夏妍/张衡 日期:2023-01-19

  预计22Q4 公司利润环比下滑,非经常损益对全年业绩影响较大。公司发布2022 年业绩预告,预计2022 年实现归母净利润13.6-14.4 亿,同增268.41%–290.08%,预计扣非净利润6.9-7.5 亿,同增578.88%–637.92%。1)预计公司22Q4 实现归母净利润区间-8200 万到195 万之间,22Q4 扣非归母净利润区间在-2.31 亿到-1.71 亿之间,22Q3 扣非净利润为2.51 亿。公司22Q4扣非利润环比下滑主要因《幻塔》三季度海外发行有较高的版权金确认及刚上线游戏流水处于高点,此外还受其他游戏生命周期影响流水的自然下滑。

      基本盘老游流水稳定,新游方面《天龙八部》版号获批,关注其上线进展。

      根据公司公告,预计2022 年公司游戏业务实现净利润15.8-16.4 亿,同增119.35%-127.68%,扣非归母净利润10.7-11.3 亿,同增318.49%-341.96,,其中22Q4 预计游戏业务实现净利润3300-9300 万,22Q3 游戏业务实现净利润3.64 亿。报告期内《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界:诸神之战》流水稳定。公司储备的手游产品《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人:

      世界》《百万亚瑟王》《神魔大陆2》《完美新世界》《诛仙2》以及端游产品《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等多款游戏正在稳步推进中,其中《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》已于近日启动测试,2023 年1 月17 日完美世界《天龙八部2》获得版号。

      影视业务聚焦精品。报告期内《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐许愿吧》《蓝焰突击》《摇滚狂花》《月里青山淡如画》等精品电视剧相继播出,取得良好市场口碑。目前,公司储备的《云襄传》《许你岁月静好》《星落凝成糖》《特工任务》《灿烂!灿烂!》《心想事成》《温暖的甜蜜的》《只此江湖梦》《纵横芯海》《九个弹孔》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。

      投资建议:公司传统IP 老游流水相对稳定,2023 年公司创新品类游戏有望陆续上线,其中在海外发行的《天龙八部2》已拿到1 月国内版号,2023 年公司新游表现值得期待,考虑22Q4 扣非业绩环比下滑,我们下调公司22 年业绩预期17.4%至14 亿,考虑储备游戏版号发放时点的不确定性,我们暂维持23-24 年的盈利预测,预计公司2022-2024 年净利润为14/18.14/20.57 亿, 增速为279.3%/29.6%/13.4% , EPS 为0.72/0.94/1.06 元,对应PE 19/15/13x,维持“增持”评级。

      风险提示:新游流水不及预期;影视业务持续拖累业绩;政策监管风险。