聚辰股份(688123)公司动态点评：业绩高增长 持续受益DDR5快速渗透及车规产品放量

　　事件：公司发布2022 年度业绩预增公告。受益于SPD 及汽车级EEPROM等高附加值产品大批量供货，公司盈利能力显著提升。经财务部门初步测算，公司预计2022 年度实现归属于母公司所有者的净利润35,000.00 万元到38,000.00 万元，同比增长223.32%到251.04%；扣除非经常性损益的净利润为38,500.00 万元到41,500.00 万元，同比增长352.00%到387.22%。

    　　业绩高速增长，盈利能力显著提升：2022 年全年，公司预计实现归属于母公司所有者的净利润较2021 年度将增加24,174.89 万元到27,174.89 万元，业绩同比大幅增长，盈利能力显著提升，主要系受益于SPD 及汽车级EEPROM 等高附加值产品大批量供货，产品结构快速改善。

    　　汽车EEPROM 进入收获期，持续受益新能源汽车高景气：随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展，汽车电子产品的渗透率将快速提升，进一步拉动EEPROM 市场规模增长，根据赛迪顾问数据，预计到2023 年汽车电子领域对EEPROM 的需求量将达到23.87 亿颗。公司目前已拥有A1及以下等级的全系列汽车级EEPROM 产品，广泛应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件，终端客户包括众多国内外主流汽车厂商。

    　　在全球汽车“缺芯”的背景下，公司汽车级EEPROM 产品于报告期内实现大批量供货。公司当前也在积极完善A0 等级汽车级EEPROM 的技术积累和产品布局，并将产品进一步延伸至车身控制模块、底盘传动及微特电机、智能座舱、新能源汽车的三电系统等核心部件，随着新能源汽车景气度持续高企以及公司产品渗透率不断提升，公司有望充分受益。

    　　前瞻布局DDR5 内存技术，SPD 产品快速起量：根据IDC 统计，2021 年全球计算机和服务器的出货量分别达到34,880.00 万台和1,353.90 万台，同比增长14.80%和6.90%。且随着英特尔第12 代Alder Lake 平台上市，新一代DDR5 内存模组已于2021 年第四季度正式导入市场。下游DDR内存模组行业规模的提升及DDR5 内存技术商用驱动将带动应用于DDR内存条的SPD 产品需求量的增加。公司SPD 产品系列内置SPDEEPROM，用于存储内存模组的相关信息以及模组上内存颗粒和相关器件的所有配置参数，并集成了I 2C/I3C 总线集线器（Hub）和高精度温度传感器（TS），主要应用于计算机领域的UDIMM、SODIMM 内存模组和服务器领域的RDIMM、LRDIMM 内存模组，为DDR5 内存模组不可或缺的组件，也是内存管理系统的关键组成部分。公司作为业内少数拥有完整的SPD 产品组合和技术储备的企业，抓住SPD 市场发展的机遇，针对最新的DDR5 内存技术，与澜起科技合作开发了配套新一代DDR5 内存条的SPD 产品，受益于SPD 产品需求量迅速增长，未来有望持续受益于计算机和服务器对于居家办公、在线教育以及云计算、大数据、以及DDR5内存技术商用驱动等因素带来的对SPD 需求规模的提升。

    　　维持“买入”评级：随着DDR5 内存技术商用以及汽车级产品的性能与技术水平逐步获得客户端认可，公司业绩具备长期增长动力。目前DDR5内存技术仍处于快速渗透阶段，未来市场需求仍有望持续扩张。公司2022年业绩指引超出我们此前预估，因此上调盈利，维持“买入”评级。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为3.76 亿元、5.90 亿元、7.54 亿元，EPS 分别为3.12 元、4.88 元、6.25 元，对应PE 分别为35X、22X、18X。

    　　风险提示：新产品开发不及预期，客户导入不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。