汽车行业周报2023第2期:12月乘用车零售强势反弹 特斯拉开启全球降价模式

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:陈逸同/刘欢/王仕宏/吴铭杰 日期:2023-01-18

投资要点:汽车板块本周上涨2.10%,跑输沪深300 指数0.25 个百分点。整车板块下,乘用车子板块上涨3.92%,跑赢沪深300 指数1.57 个百分点,商用车子板块上涨1.43%,跑输沪深300 指数0.92 个百分点,货车子板块上涨2.93%,跑赢沪深300 指数0.58 个百分点,客车子板块下跌1.32%,跑输沪深300 指数3.67 个百分点。本周汽车零部件板块上涨1.05%,跑输沪深300 指数1.30 个百分点;汽车服务板块上涨0.89%,跑输沪深300 指数1.46 个百分点。本周上证综指低于沪深300指数1.16 个百分点,汽车板块整体表现良好。从估值水平来看,截至1月13 日,汽车行业PE-TTM 为32.88,较上周上涨0.70。汽车子板块估值:乘用车、商用车和零部件板块估值分别为31.97、139.01 和30.94,本周乘用车板块上涨1.15,商用车板块上涨4.78,零部件板块上涨0.37。从汽车相关概念板块来看,本周汽车相关概念板块表现良好。其中,一体化压铸涨幅最大,上涨2.6%;车联网涨幅最小,变动0.0%;智能汽车、新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数、汽车热管理分别上涨2.4%、1.2%、0.3%、0.3%、2.2%。从原材料价格来看,截至1 月13日,沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18515.94、68571.02 、4163.94 、13012.08 点, 本周分别变化+3.60%/+5.24%/+1.62%/+0.77%,99.5%电池级碳酸锂价格为48.35 万元/吨,本周价格变化-2.05%。

    12 月乘用车零售强势反弹,重点车企全年销量表现分化。1)12 月乘用车零售优于批发。乘联会数据,2022 年12 月乘用车实现批发销量222.2万辆(同比-6.1%,环比+9.4%),实现零售销量216.9 万辆(同比+3.0%,环比+31.4%)。整体看,12 月终端市场秩序恢复,叠加购置税&新能源国补退出影响,零售销量表现优于批发,渠道库存压力大幅缓解(12 月经销商库存系数为1.07,同/环比分别-43.1%/-25.2%)。我们认为,受需求提前透支&春节假期影响,1 月车市将处于全年较低点,随着春节后复工推进&疫后经济修复,2 月后车市将有所回暖,有望实现开门红;2)比亚迪&广汽集团超额完成年销量目标。2022 年全年,比亚迪/广汽集团超额完成销量目标(销量完成率分别为124.6%/100.2%),分别实现年销量187 万辆/243 万辆(同比分别+152.5%/+13.5%)。长安汽车/吉利汽车/奇瑞集团年销量实现同比正增长,分别实现销量235 万辆/143万辆/123 万辆(同比分别+2.0%/+7.9%/+28.4%)。长城汽车/北汽集团/一汽集团/上汽集团年销量同比下滑,分别实现销量107 万辆/145 万辆/320万辆/530 万辆(同比分别-16.7%/-15.8%/-8.6%/-2.9%),其中长城销量下滑严重,销量目标完成率仅为56.2%。

    特斯拉开启全球降价模式,部分车型享美国税收补贴。1 月6 日,特斯拉国产车型Model3/ModelY 大幅降价,1 月13 日,特斯拉下调所有车型在美销售价格,其中部分车型享有美国《通胀削减法案》的税收抵免优惠,主要车型Model3/ModelY 在欧洲多个国家的售价也有所下调,此次全面降价在短期内有望刺激潜在需求。1)中国市场:Model 3 后驱版下调3.6 万元至22.99 万元起(-13.5%),Model 3 高性能版下调2 万元至32.99 万元起(-5.7%),Model Y 后驱版下调2.9 万元至25.99 万元起(-10.0%),Model Y 长续航版降下调4.8 万元至30.99 万元起(-13.4%),Model Y 高性能版下调3.8 万元至35.99 万元起(-9.6%);2)美国市场: 全部车型售价下调6%-20%不等,其中Model 3 标准版下调3000 美元至43990 美元(税收抵免前-6.4%,税收抵免后-22.3%),Model 3 高性能版下调9000 美元至53990 美元(税收抵免前-14.3% , 税收抵免后-26.2%),Model Y 五座长续航版下调13000 美元至52990 美元(税收抵免前-19.7%,税收抵免后-31.1%),Model Y 五座高性能版下调13000 美元至56990 美元(-18.6%);3)欧洲市场:英国市场中,Model 3 的售价下调6%-11%不等,Model Y 的售价下调9%-14%不等,法国市场中,Model 3 的售价下调10%-16%不等,Model Y 的售价下调6%-17%不等,德国市场中,Model 3 的售价下调4%-12%不等,Model Y 的售价下调1%-17%不等。

    风险提示:宏观经济加速下行;芯片持续短缺;新能源车销量不达预期;新能源车技术迭代不及预期。