振华股份(603067)2022年业绩预增及2023年可转债预案点评：四季度盈利能力显著提升 新能源市场持续开拓

　　事件：公司发布2022 年业绩预增公告，2022 年归母净利润预计同比增长32%-42%至4.10-4.41 亿元，扣非归母净利润预计同比增长29%-39%至4.10-4.41 亿元。同期，公司发布2023 年公开发行可转换公司债券预案，拟募资总额约6.4 亿元。

    　　Q4 盈利能力显著提升，降本增效成绩突出。2022 年公司归母净利润预计同比增长32%-42%至4.10-4.41 亿元，中值为4.26 亿元，同比增长37%，符合我们预期（4.15 亿元，同比增长33.7%）。据此推测2022Q4 公司归母净利润同比增长46%-95%至0.92-1.23 亿元，中值为1.08 亿元，同比增长70.27%。面对下游行业需求低迷、原材料价格大幅波动等挑战，公司2022年利润实现增长离不开合理采购原材料和持续技改减轻了成本压力，以及发挥渠道优势和开拓产品品类带来的营收增长。

    　　可转债募集资金助力公司铬产品全产业链发展，新能源市场持续开拓。本次可转债拟募资约6.4 亿元，募投项目为液流储能电池关键材料研发及示范工程项目（含1MW/6MWh 铁铬液流电池储能系统和配套的5 万m3铁铬液流储能材料生产装置）、铬化学品副产物资源综合利用价值延伸及补充流动资金等。项目的落地有助于公司实现铬化学品全产业链一体化经营，并进一步开拓了流电池新兴市场。2022 年为公司切入新能源市场的元年：公司6000吨/年三氯化铬生产线下线并具备量产能力，并已与多家电池装置集成商开展深度合作。据不完全统计，2022 年国内新招标储能项目中明确使用液流电池技术的项目装机功率为444MW。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年可实现营收33.56/36.94/43.40 亿元，归母净利润4.15/5.27/6.39 亿元，EPS 0.82/1.04/1.26 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济失速、原材料价格大幅波动、新兴市场开拓不及预期。