工程机械行业简评报告：2022年挖机销量同比下降23.8% 预计2023年将企稳复苏

2022年12月挖机销量下降29.8%,全年挖机出口占比达到42%。(1)销量数据:2022 年12 月挖机销量16869 台,同比下降29.8%,较上月环比下滑45.6pct。其中国内6151 台,同比下降60.1%;出口10718台,同比增长24.4%。2022 年全年挖机销量为261346 台,同比下降23.8%;其中国内151889 台,同比下降44.6%;出口109457 台,同比增长59.8%,2022 年全年挖机出口占比达到42%,海外需求旺盛。2022年12 月销量较11 月大幅下降原因主要是受12 月1 日非道路移动机械“国三”全面切换“国四”影响,国三机型在11 月集中冲销量所致。 (2)开工小时数:2022 年12 月,小松挖机中国开工小时数为94.3,同比下降13.8%,跌幅较上月有所扩大。

    地产行业三支箭落地,基建持续发力,有望拉动工程机械需求。(1)房地产方面:2022 年1-11 月,房地产新开工面积累计同比下降38.90%,房地产开发投资累计同比下降9.80%,跌幅略有扩大,目前仍处于磨底状态。地产三支箭政策相继落地,地产行业融资环境改善,未来房地产将迎来复苏,地产开工将边际改善,带动工程机械需求增长。(2)基建投资:2022 年1-11 月,基建投资完成额累计同比增长11.65%,环比提升0.26pct,中央经济工作会议强调稳增长,基建仍将是稳增长重要抓手,随着基建重大项目陆续落地,看好未来工程机械需求。

    2023 年工程机械行业将企稳复苏。2022 年海外需求旺盛,出口销量保持高速增长,预计2023 年将有所放缓。国内地产行业边际改善,基建作为稳增长重要抓手,将持续发力,疫情影响逐步消失,内需将迎来复苏。我们预计2023 年工程机械行业将企稳复苏。

    相关标的:三一重工、恒立液压、长龄液压。 三一重工:挖机市占率位列国内第一,且在全球具备竞争优势,持续推进国际化和电动化战略,2022 年以来海外市场增长表现亮眼。 恒立液压:产品多元化和国际化战略持续推进,非挖收入占比不断提升,公司抗周期波动能力增强,公司阿尔法属性凸显。 长龄液压:公司是国内挖机回转接头和张紧装置龙头,在国内头部主机厂市占率高,公司主要产品行业市占率位列国内第一。

    风险提示:宏观经济波动;基建、地产投资不及预期;原材料价格上涨;行业竞争加剧。