北方华创(002371)：22Q4营收环比接近持平 股权激励费用影响短期净利率

事件：

    公司发布2022 年度业绩预告，公司预计2022 年度实现营业收入135.00 亿元~156.00 亿元，同比增长39.41%~61.10%；预计实现归属于母公司所有者净利润21.00 亿元~26.00 亿元， 同比增长94.91%~141.32%；预计实现扣非归母净利润19.00 亿元~24.00 亿元，同比增长135.52%~197.50%。

    营收环比接近持平，股权激励费用影响短期净利率：

    公司预计22Q4 单季度实现营收34.88 亿元~55.88 亿元，同比-0.63%~59.20%，环比-23.64%~+22.33%，中值对应营收62.82 亿元，环比接近持平。22Q4 公司归母净利润4.14 亿元~9.14 亿元，同比-1.19%~118.14%，环比-55.53%~-1.83%，中值对应6.64 亿元，对应净利率10.57%，环比下滑11pct，单季度净利率下滑主要是公司4 季度计提全年股权激励费用影响。

    美国芯片制裁持续升级，国产替代有望加速：

    12 月15 日，美国商务部决定将包括长江存储、寒武纪、上海集成电路研发中心、上海微电子、深圳鹏芯微等在内的36 家中国实体（包括一家长江存储日本子公司）加入实体清单。本次举措是美国企图限制中国芯片和人工智能技术发展的一部分。此前，美国已有一系列对中国的掣肘行动，如10 月出台新规，禁止向中国销售先进半导体和芯片制造设备，并严禁美国人帮助中国发展芯片技术，后又企图说服荷兰和日本加入其打压中国半导体的阵营。随着美国芯片制裁的不断推进，国产替代紧迫性进一步提高，半导体设备是目前制约芯片国产化的核心，公司作为国产设备龙头，有望持续受益国产替代推进。

    N7 项目将开展二次结构施工，预计产能大幅提高：

    北方华创N7 项目将在2023 年开展二次结构施工，预计2024 年3 月竣工，建成后形成年产集成电路设备500 台、新兴半导体设备500台、LED 设备300 台、光伏设备700 台的生产能力，将成为北方华创最大的装备生产制造基地，进一步提高北方华创在集成电路设备、新型半导体设备、LED 设备、光伏设备等生产规模和产品产能。

    投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别为143.80亿元、192.40 亿元、251.09 亿元，归母净利润分别为23.18 亿元、28.91 亿元、39.68 亿元，维持“买入-A”。

    风险提示：行业景气度不及预期；市场开拓不及预期；项目建设不及预期。