亿道信息(001314)新股覆盖研究

投资要点

    本周三（1 月18 日）有一家主板上市公司“亿道信息”询价。

    亿道信息（001314）：公司专业从事笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的ODM 生产。公司2019-2021 年分别实现营业收入11.09 亿元/19.11 亿元/33.92 亿元，YOY 依次为4.39%/72.33%/77.45%,三年营业收入的年复合增速47.24% ； 实现归母净利润0.58 亿元/1.85 亿元/2.27 亿元， YOY 依次为850.88%/217.07%/23.00%，三年归母净利润的年复合增速233.47%。最新报告期，2022 前三季度公司实现营业收入21.29 亿元，实现归母净利润1.71 亿元。公司预计2022 年归属于母公司股东净利润区间为19,000.00 万元至21,400.00 万元，较上年同期变动-16.28%至-5.71%。

    投资亮点：1、公司是中国大陆少数具备规模化生产能力的消费电子ODM 厂商之一，主要服务于区域品牌客户。消费电子ODM 行业集中度较高，公司为中国大陆除华勤、闻泰、龙旗等以外少数具备规模化生产能力的厂商之一，且全球市场份额逐步提升；据Counterpoint 数据，2018-2020 年除前七大厂商外，全球剩余企业笔记本电脑ODM 厂商份额分别为4%、3%、2%，而按公司招股书中按终端整机占比简单估算，公司2018-2020 年占笔电ODM 市场份额分别为0.67%、0.60%、1.11%，份额呈增长趋势且在剩余厂商中居前，此外公司平板电脑产品按终端整机占比简单估算，市场占有率分别为1.58%、1.83%、2.27%。另外，公司主要客户多为区域品牌客户，这类客户在全球范围内数量更多，且在产品差异化及市场响应速度方面有更高的要求，呈现中小批量、多批次的特点，对于ODM 企业的依赖性更强，且总量规模较大。2、多个国有资本均为公司股东。公司于2016 年接受中科院下属资本国科鼎奕、国科环宇注资，目前其合计持有公司4.68%股份；于2020 年9 月接受华芯远景、广东粤财注资，目前其分别持有公司3.70%、0.93%股份；2020 年12 月接受深创投、宝安区引导基金注资，其现合计持有公司4.27%股份。3、公司为国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM 企业之一，报告期内该领域收入持续增长，且具有较高的毛利率水平。公司是国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM 企业之一，具备一定的先发优势，产品的客户粘度较高。

    2019-2022H1，公司三防类电子产品收入分别为1.86 亿元、2.10 亿元、2.94亿元、2.63 亿元，总体保持较好增长；此外，公司的行业三防类电子产品具有小批量、多批次、定制化的特点，具备较高的毛利率，2019-2022H1 公司该业务相应毛利率分别为44.89%、42.47%、40.78%和40.48%。

    同行业上市公司对比：公司专注于消费电子产品、行业三防类电子产品的ODM业务；选取主营业务与公司较为相似的兆驰股份、闻泰科技、奋达科技及光弘科技作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为207.60 亿元、平均PE-TTM（剔除负值/算术平均）为23.36X，平均销售毛利率为15.58%；相较而言，公司的收入规模低于行业平均，但销售毛利率略高于行业平均。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等