振华科技(000733)：需求释放带动业绩高增 募投扩产提升综合实力

事件：

    公司公布2022 年业绩预告。预计2022 年归母净利润为23.0-24.2 亿元，同比增长54.26%—62.31%，扣非归母净利润为22.1-23.3 亿元，同比增长59.98%—68.66%，业绩表现符合市场预期。

    点评：

    新型电子元器件板块需求加快释放，公司业绩持续高增。公司预计2022 年归母净利润为23.0-24.2 亿元，同比增长54.26%—62.31%。公司业绩实现高速增长，主要系：1）新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，下游需求加速释放，产品销售增长；2）上年同期，公司一次性计提大额对外统筹费用2.3 亿元。随着下游新型电子元器件需求加快释放，公司业绩有望持续增长。

    定增募投打破产能瓶颈，进一步提升市场占有率。根据公司公告，2022 年10 月11 日，公司定增事项收到国务院国资委、国家国防科技工业局同意批复。定增拟募资不超过25.2 亿元，用于半导体功率器件产能提升、混合集成电路柔性制造能力提升、新型阻容元件生产线建设、继电器及控制组件数智化生产线建设和开关及显控组件研发与产业化能力建设。通过新一轮的募资建设，公司有望进一步打破产能瓶颈，满足下游高可靠电子元器件产品需求的加速释放，提升市场占有率。

    专注军用电子元器件业务，国产化刚需推动公司放量提质。1）当前军用电子元器件领域竞争格局稳定，且正值高需求机遇期，公司有望充分受益；2）公司聚焦军用电子元器件，持续加大科技投入推动产品结构优化，同时提高经营管理效率；3）公司通过募投项目推动建设自主可控的电子元器件产业生态链，努力提升公司核心竞争力。

    上调盈利预测并维持“买入”评级。考虑到公司作为军用新型电子元器件龙头，技术先发优势明显，产品线齐全且在电子元器件领域不断拓展品类，未来有望受益于军品放量和渗透率提升，因此我们上调公司2022/2023 年归母净利润预测为23.5/30.2 亿元（之前为17.7/22.7亿元），新增2024 年归母净利润预测为37.8 亿元，对应当前股价PE 为24/19/15X，维持“买入”评级。

    风险提示：订单交付不及预期；产能建设不及预期；电子元器件板块竞争加剧