金陵饭店(601007):民族品牌资源禀赋优异 国资文旅整合孕育新机

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:刘洋/李跃博 日期:2023-01-17

单体酒店起家,承袭高端酒店管理基因。公司以五星级金陵饭店为主体,构建了“酒店投资管理、旅游资源开发、酒店物资贸易”三大板块的发展格局。目前已形成“金陵”、“金陵精选”、“金陵嘉珑”、“金陵文璟”、“金陵山水”、“金陵嘉辰”六大品牌,2021 年金陵连锁酒店客房规模位居豪华品牌第三位。

    直营店质量优异,文旅合作实现省外快速拓张,从区域走向全国。南京金陵饭店禀赋好,在奠定金陵品牌基调的同时,亦将受益于南京商旅需求的恢复。扩张方面,截至22H1,公司开业酒店达235 家,且公司预计在23、25 年达到已开业酒店300 家、500 家的目标,从长三角走向全国。公司品牌矩阵较为完备,“北上、西进、南下”拓店战略持续推进,通过布局旗舰店、与当地企业合作酒管公司、以及成立文旅基金等方式加速酒店扩张。

    预制菜区域认可度高,有望成为新增长点。我国预制菜行业正处于市场成长期,未来空间大,区域性强。公司通过强区域认可度和特色菜品快速切入预制菜行业,公司深化产研和渠道建设,目前拥有6 款预制菜商品,公司预计年底首批18 个精选产品将全部上线。公司亦积极搭建销售渠道,已实现线上线下多渠道覆盖,销量有望快速增长。

    三年混改,经营提质增效,民族品牌焕发新生。2018 年母公司入选“双百行动”,落实股权多元化改革、市场化人才招聘,后续逐步推出股权激励制度,进一步激发企业活力。期间母公司将11 家酒店的经营权委托至上市公司,助力金陵品牌发展,强化核心竞争力。

    投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润为0.5/1.5/2.2 亿元,对应EPS0.13/0.39/0.56 元,对应动态PE 78.6/26.1/18.1 倍。考虑到公司持续推进直营旗舰店布局,并带动委托管理业务扩张,叠加酒店行业上行期,酒店业务将迎来快速成长;同时积极扩展预制菜销售渠道、扩充品类,亦有望带来业绩增量。 给予“增持”评级。

    风险提示:疫情反复风险;拓店数量不及预期;预制菜销量不及预期。