汽车及零部件周报：12月乘用车零售超预期;特斯拉全球开启降价

　　行业近况

    　　上周（1 月9 日-1 月13 日）沪深300 指数上涨2.3%，A股汽车板块上涨2.1%，跑输大盘0.2pct，汽车零部件板块上涨2.0%，跑输大盘0.3pct。

    　　评论

    　　12 月乘用车零售超预期，自主品牌首次夺得年度销量冠军。据乘联会数据，狭义乘用车零售/批发216.9/222.2 万辆，环比+31.4%/+9.4%，同比+3.0%/-6.1%；零售环比增速为历史最高，我们认为主要原因系购置税优惠政策即将到期，刺激消费需求在年前集中释放。展望后续，我们预计疫情稳定后购买力逐步释放，2023 年销量或将呈现前低后高、总量增长的局面。12 月/2022年自主品牌批发市场份额同比+10/+6ppt，我们认为主要系自主品牌在新能源和出口市场增量明显。其中比亚迪以2022 年批发销量186.3 万辆夺得年冠，是自主品牌历史第一次获得年度销量第一，彰显了自主品牌制造优势，我们坚定看好我国汽车制造业作为世界工厂的潜能逐步释放。

    　　特斯拉全球开启降价，需求增量或超预期；问界追随降价，市场竞争再加剧。

    　　我们认为本轮降价主要原因系特斯拉期望在中、欧市场以价换量，在澳、新、加市场通过降价和产能提升进一步夯实领先地位，在美国市场还受到IRA法案的激励。本轮降价的影响可分三类：1）对特斯拉：量方面，我们认为部分市场需求端有望兑现超预期增量，产能规划将形成前瞻指引。价方面，综合考虑供应链降本及柏林及德州工厂产能爬坡影响， 我们预计公司1H23/2H23 的单车盈利或降至0.48/0.64 万美元。市场普遍担心本次降价降低公司盈利能力，我们认为公司的销量和市场份额表现比毛利率更重要。2）对其他车企：若有新增订单压力较大或现有订单大幅转移的情况出现，我们认为其他品牌或将跟进降价，加剧市场竞争。目前华为AITO问界已追随降价，问界M5EV/ M7 分别降价2.88 万元/3 万元。3）对产业链：据特斯拉上游供应链摸排，我们判断电池、电子、内饰等或面临降价压力；但我们判断销量增长或超过市场预期，对业绩形成一定的对冲。相关标的已有一定幅度的估值回调和盈利预测下修，我们认为已经在一定程度上反映了降价预期。

    　　估值与建议

    　　建议关注：1）特斯拉，我们强调长期布局机会；2）整车及新势力：理想（H股）、蔚来等；3）特斯拉产业链：旭升股份、银轮股份、拓普集团、双环传动、新泉股份等；4）分布式驱动：卧龙电驱（电新组联合覆盖）、通达股份（未覆盖）；5）轻量化/一体化压铸：文灿股份、广东鸿图；6）二轮车：钱江摩托、爱玛科技、雅迪控股。

    　　风险

    　　汽车产销不及预期，市场竞争加剧，政策推进不及预期