交通运输物流双周报#356:油运回调或已到位 上机有望重获免税弹性

  行业近况

      过去两周组合收益率为9.1%,跑赢交运指数8.7ppt,自我们11 月全新改版以来累积跑赢14.5ppt。本期推荐组合维持不变,为南航-H、嘉友国际、中通快递-US、中谷物流、满帮-US、上海机场(新增,后续有望重获免税增长弹性)。

      评论

      春运开启,截至第8 天,全国发送旅客约3.0 亿人,恢复至2019 年的52.1%。

      航运:油运回调或已到位,集运运价进入底部区间。油运:本周(1 月13日)VLCC各航线平均TCE周环比-19.7%至38,750 美元/天;MR成品油轮上周平均运价有所下跌。VLCC运价高位回落但仍高于保本点,A股股价回落至高性价比区间、港股则更低估,我们认为回调行情或已到位。集运远洋运价进入底部区间,周环比略有回升(1 月13 日美西、欧线周环比-2.5%/-2.9%,同比-82.8%/-86.9%,较2020 年-10.69%/-3.59%),投资价值逐步进入观察期;内贸旺季接近尾声,运价周环比-3.3%、年同比+10.0%,较2021年均值+10.03%。干散:BDI指数环比有所下降,关注基建地产需求边际变化对铁矿石进口需求影响。

      航空:春运期间航班量回升,关注行业运营恢复趋势。本周(1 月15 日)国内航班量恢复至7.3 万班,相当于2019 年同期93%,飞机利用率为5.8小时/天,1 月13 日民航客运量达130 万人次,恢复至2019 年同期73%,短期密切建议票价表现,推荐南航(A/H)、春秋、吉祥。

      ToB物流:物流公司经营稳健。嘉友国际:根据mysteel,本周(1.9-1.13)日均通关687 车,基本处于正常水平。海晨股份:公司重要客户理想汽车12 月交付新车2.1 万辆,创下单月最高交付纪录,同比+50.7%。

      当前时点建议关注嘉友国际、海晨股份、兴通股份和中谷物流。

      快递:1 月至今日均业务量同环比均有所增长,关注保通保畅情况。1 月1日至13 日,揽收与投递平均件量环比12 月日均上升14.0%,较邮政局口径2021 年1 月日均上升33.5%。我们认为短期需关注供给端快递员运力对运营和业务量的影响,直营品牌或具有更高稳定性。

      其他:互联网物流:关注疫后经济修复,行业增长边际回暖,推荐满帮;高股息:关注大秦铁路、上港集团和招商局港口。机场:上海机场拟收购中免子公司股权,或重获免税增长弹性,推荐上海机场。

      估值与建议

      维持推荐标的盈利预测不变。

      风险

      经济增速不及预期,疫情反复。