拓普集团(601689)公司简评报告：2022年业绩预增 营收业绩继续高增长 增发扩产积极成长

　　公司发布2022 年业绩预增公告，公司预计2022 年度实现营业收入1,545,000 万元～1,625,000 万元，同比增长34.79%～41.76%。归属于上市公司股东的净利润为175,000 万元～185,000 万元，同比增长72.03%～81.86%。扣除非经常性损益后，公司预计2022 年度归属于上市公司股东的净利润为170,200 万元～180,200 万元，同比增长75.36%～85.66%。

    　　点评：

    　　1、营收保持高速增长，受益于核心客户和公司自身产品扩充的共同增长。1）公司核心客户2022 年实现较大增长，特斯拉上海超级工厂2022年共交付71 万辆， Model Y 超过45 万辆。2）平台化战略、T0.5 级营销模式推行，公司与客户保持深度合作，更多品类贡献营收和利润。

    　　2、精益求精，提升管理能力和盈利能力。一方面，随着收入和产品的扩充，公司保证了产能的有效利用，进而提升产品毛利率。一方面，加强管理降低外界影响，疫情反复、材料涨价、运费涨价等不利因素。

    　　3、继续推进前瞻的产能布局，增发扩展继续享受国内汽车行业电动智能化发展红利。2022 年12 月12 日，公司公告了定增预案，拟非公开发行不超过3.3 亿股（发行前总股本的30%），募集不超过40 亿元，用于7 大扩产项目和智能驾驶研发中心项目，预计全部募投项目完成后增加轻量化底盘系统产能610 万套/年、新增内饰功能件产能310 万套/年、新增热管理系统产能130 万套/年。同时，提升公司在智能驾驶和空气悬挂领域的能力，继续推进公司积极的发展战略，目标定位于全球汽配龙头企业。

    　　4、在行业变革的时代，积极的公司会获得更多的机会和市场的奖励。

    　　拓普自身积极拓展产品线，现在形成九大产品品系，按照自身的定位和战略向前发展。核心客户特斯拉，今年面对新能源汽车竞争更加激烈的环境，开年采取主动的以价换量策略积极应对，本质是有着优质和高效配合的国内供应链，帮助公司更好的降本增效。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年、2023 年和2024 年实现营业收入为161.6 亿元、213.2 亿元和260.8 亿元，对应归母净利润为17.9 亿元、24.9 亿元和21.5 亿元，以今日收盘价计算PE 为41 倍、30 倍和23.5倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期，汽车行业竞争程度超预期。