当升科技(300073)2022年度业绩预告点评：业绩超预期 产能不断提升

事项:

    2022 年预计归母净利润22-23 亿, 较上年同期增长101.65%– 110.82%,扣非归母净利润23-24 亿元, 较上年同期增长179.16%– 191.29%。公司2022 年业绩同比大幅上升,业绩超预期。

    评论:

    盈利能力超预期:报告期内,公司国际、国内市场进一步扩大,客户需求快速增长,销售规模大幅增加,新一代产品快速实现规模化销售,产品盈利能力持续提升;新产能顺利释放,产品供应能力大幅增强;精益管理成效显著,生产效率进一步提高,公司核心竞争力不断加强,利润水平再创新高。

    多元化产能不断扩张:公司加强上游资源保障和加快一体化进程,多元化扩张产能,与蜀道新材料、四川路桥、清陶能源等公司签订战略协议,不断提升在矿产资源、上游配套产业、锂电正极材料及前驱体产能,抓住新能源汽车与储能市场快速发展的机遇,进一步提升核心竞争力。

    国际化布局领先:海外出货占比高,国际客户验证门槛高周期长,公司先发优势显著从而提升盈利水平。与 SK on、AESC、LG 新能源、Murata 等全球一线品牌的动力电池企业建立了牢固的合作关系,助力新产能消化。

    投资建议:基于公司净盈利能力提升,产品覆盖愈加完善,我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为22.12/26.27/33.27 亿元(22-24 年原预测值18.37/25.11/32.30 亿元),当前市值对应PE 分别为15/12/10 倍。参考可比公司估值,给予2023 年20xPE,对应目标价103.7 元,维持“强推”评级。

    风险提示:原材料供应及价格波动、外汇损失风险、行业竞争技术路线替代等。