汽车及汽车零部件行业研究电力设备与新能源行业周报：供需正回归 库价有潜力 展望宜乐观

本周行业重要变化

    1 月13 日,氢氧化锂报价50.30 万元/吨,与上周-3.27%;碳酸锂报价49.00 万元/吨,较上周-2.00%。

    终端:1 月第1 周 (01.02-01.08) 乘用车上险29.0w,同/环比-37.9%/ -55.6%,较上月-37.2%;电车上险7.7w,同/ 环比+23.6%/ -53%,较上月-45%,渗透率 26.6%。 本周核心观点:

    23 年乘用车行业主要矛盾逐渐从供给转向需求,但即使需求疲软,库存和价格工具仍潜力巨大。市场担忧的美欧需求疲软并不会构成制约,22 年末美国轻型车库存距缺芯前尚有1 倍库存恢复能力。目前月度库存约150 万辆,库存系数1.32;19 年同期库存约350-400 万辆,库存系数为2.30。欧洲22Q3 库存约310 万辆,库存系数为1.05,19 年同期库存约410 万辆,库存系数为1.17。以Stellantis 为例,库存距离正常库存尚有30-40 万辆的补库潜力,约占其全年销量的7%。美欧库存仍然较低,加库潜力较大。二手车车价看,欧美车价目前仍然处于历史高位,价格比疫情前高20-30%,同时各车企手订单饱满,预计23 年海外汽车产销量仍具备反弹空间。

    国内乘用车库存系数12 月已下降至近两年最低1.07,疫后复苏潜力巨大,同时海外出口预计持续增长。12 月由于疫情放开,叠加政策到期,终端零售快速增长,汽车库存下降超预期。11 月库存指数为1.88,12 月下降到1.07,远低于荣枯线1.5。甚至低于21Q3 缺芯时期最低的1.24。22 年终端受疫情扰动,政策刺激多重因素影响,23 年预计年后2-3 月将迎来复苏。出口端,23 年预计会继续延续去年的高增长,乘用车出口达300-330 万辆,同比+40%~+50%。电动车22 年出口61 万辆,随着国产新车型在海外不断投放,预计23 年电车出口有望突破100 万辆。

    结构性来看,全球新新能源车供给仍不断加速。23 年国内、欧洲和美国新增电动车SKU 50 款、17 款,20 款,YOY+20%、+25%、+62%。增速看,增长重心从中、欧扩散到美日韩和其他地区,全球增长的中期潜力和持续性仍然强劲,预计23 年销量1400 万。

    投资建议:

    供给驱动和全球政策换档下,23 年全球终端高增将持续。边际角度看,23Q1 同比景气度超预期概率较大。选股上建议重点关注新(新技术)、龙(龙头公司及产业链)、替(国产替代)三大方向。电池:看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等,0-1 新技术建议关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET 等方向;汽零:推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链,国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件,新技术方向关注空悬(23 年渗透率加速增长,装机量YOY+180%)、微电机执行系统(智能化闭环必选配置)等。

    本周重要行业事件

    新泉股份22 年业绩预告点评、中鼎股份“魔毯”空悬点评、璞泰来22 年业绩预告点评、宁德时代22 年业绩预告点评、科达利22 年业绩预告点评。

    子行业推荐组合

    风险提示

    电动车补贴政策不及预期;汽车与电动车销量不及预期。