常铝股份(002160):刀片电池出鞘 新能源齐放量

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技/许勇其 日期:2023-01-15

  具有深厚底蕴的铝加工企业。

      公司为新型材料、精密机械制造为一体的先进制造与热传输系统综合解决方案提供商,主要产品为汽车与其他工业热传输用新型铝合金材料、家用空调亲水涂层/光铝箔、动力电池壳、电池包及冷却系统用新型铝合金材料,2021 年公司实现营业收入62 亿元,位居行业前列。

      三路并举,切入新能源赛道。

      公司以现有铝加工业务为基础,在新能源方向开辟三大业务领域,分别为刀片电池壳、液冷板用铝热传输材料以及电池铝箔,目前三块业务均处于放量的前夜,未来新能源业务将成为公司重要的增长点。

      强势切入刀片电池壳体。

      公司刀片电池壳体生产工序延续了在高频焊管方面的工艺积累,从设备到工艺均实现了自主研发,目前公司为刀片电池壳外部独家供应商,亦是比亚迪短刀、蜂巢、中航等电池企业刀片电池壳的外部唯一供应商,预计24 年刀片电池壳体总需求为138 亿元,潜力巨大。

      液冷板用铝热传输材料。

      随着电动车、储能对液冷需求的提升,液冷版材料供应预计未来1-2 年年内持续紧张。公司是国内少数几家拥有铝热传输材料的企业,公司铝热传输材料总计产能为12 万吨/年,目前也是国内铝热传输材料弹性最大的企业之一。

      绑定优质客户,进入锂电铝箔行业。

      锂电铝箔绑定比亚迪等优质头部客户,预计2024 年公司锂电铝箔可达年产3 万吨,成为公司新能源板块重要业务之一。

      盈利预测与投资评级

      我们认为,新能源业务将成为公司重要的增长点,刀片电池壳、液冷板用铝热传输材料以及电池铝箔在2022 年逐渐开始放量,公司业绩有望在2023 年和2024 年实现高增长,盈利能力得到快速修复。预计公司2022-2024 年EPS 分为别-0.05 元、0.46 元、0.73 元,公司对应当前市值的PE 分别为-82X、9X、6X。首次覆盖(电新和金属联合覆盖),给予“买入”评级。

      风险提示

      动力电池行业发展不及预期;储能行业发展不及预期;下游电池厂客户出货量不及预期。