品高股份(688227)重大事项点评：私有云竞争优势突出 信创生态日益完善

事项：

    2022 年12 月17 日，品高股份与达梦数据发布联合解决方案，希望通过对传统虚拟化平台和数据库的创新改造，共同帮助用户解决业务应用创新所面临的国产IT 生态兼容等一系列问题。本次合作融合了双方的自主产品及解决方案，形成了更紧密的合作，为客户信创改造工作保驾护航。

    评论：

    政企上云加速，公司云计算业务竞争优势突出。公司的主要产品和服务分为云计算业务和行业信息化业务两大类，目前云计算业务已为公司贡献主要营收。

    在云计算市场，公司私有云底层代码为原始创新的研发方式，自主可控性更高；同时,公司的云产品具备高兼容性，可支持多种国产芯片和操作系统，在政企上云加速和信创发展背景下，公司竞争优势突出。

    与达梦合作共筑信创生态，助力客户信创改造。目前，品高股份与达梦数据均已完成在飞腾、鲲鹏、海光、龙芯等平台的适配，本次双方发布的联合解决方案，融合了双方的自主产品及解决方案，公司信创生态更加完备，为客户信创改造工作保驾护航，有望助力客户信创进程的稳步有效开展和落地。

    信创加速推进，打开广阔市场空间。《“十四五”数字经济发展规划》强调，着力提升基础软硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产装备的供给水平，强化关键产品自给保障能力。在重点行业相继发布政策支持下，信创产业发展已成为中央及各地方政府将作为战略布局的重要部分。随着信创开始启动大范围试点并进入案例落地推广阶段，有望带动市场空间进一步释放，公司作为国内专业的云计算及行业信息化服务提供商有望受益。

    投资建议：考虑2022 年疫情对行业招投标、项目交付等的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为0.6 亿元、0.7 亿元、0.81 亿元，对应EPS 分别为0.53 元、0.62 元、0.72 元（2022-2023 年预测原值为归母净利润为0.72 亿元、0.86 亿元，对应EPS 分别为0.64 元、0.77 元）。估值方面，采取分部估值法，参考可比公司估值，给予公司云计算业务2023 年50 倍PE；参考中信计算机行业应用软件公司估值水平，给予公司行业信息化业务2023年30 倍PE。综上，我们认为公司2023 年合理市值为约32 亿，对应目标价约28.5 元，给予“推荐”评级。

    风险提示：下游市场需求存在不确定性；市场竞争风险；行业信息化业务部分细分行业客户集中的风险。