多元金融行业深度研究报告：融资租赁行业概况、发展历程、现状与展望

自21世纪80年代现代融资租赁引入我国以来，经过40 年的发展，融资租赁已经成为我国融资体系的重要组成部分，融资租赁公司发行的证券也越来越多，成为投资者重要投资标的。

    目前A 股港股上市融资租赁公司超过10 余家，另外还有多家以融资租赁业务为主的多元金融公司，债券市场融资租赁公司则更是融资大户。本文对融资租赁行业概况、发展历程、发展现状以及未来展望进行分析，以飨相关领域投资者。

    融资租赁行业与实体经济密切相关，且波动大于实体经济，坏账率则持续低于其他信贷业务

    融资租赁行业对于经济周期非常敏感。由于固定资产投资需求对经济发展的敏感度较高，反应幅度也要大于GDP 的波动幅度，因此，受经济波动冲击时，融资租赁业交易额下降较快；当经济复苏时，融资租赁业回升速度也相对较快。由于融资有设备所有权作担保，出租人能够比较安全地收回投资并获利，美国经验表明，融资租赁业务的坏账率低于其他信贷业务，并在较长的时期内保持平稳。

    融资租赁业是21 世纪的朝阳产业, 从融资租赁渗透率来看我国相比发达国家仍然有较大提升空间。

    据《世界租赁年报》统计，从全球租赁交易额来看，2010 年至2020 年总体保持平稳快速增长，2010 年租赁成交额5,945 亿美元，2020 年为13,381 亿美元，年均复合增长率为8.45%。

    从融资租赁渗透率来看，主要发达市场渗透率达到较高水平。

    其中美国、英国融资租赁渗透率均超过20%。我国融资租赁业经过十几年的快速发展（自2007 年起驶入发展快车道），渗透率有了很大提升，2020 年渗透率达到9.4%。但相比发达国家仍然有较大提升空间。

    较快增长的中国经济，以制造业为主的产业结构，企业用工成本不断上升的背景下经济结构转型和产业升级的需求，以及城镇化继续推进等将共同为我国融资租赁业的发展构筑起良好的外围需求环境。需要说明的是，参考英美经验，政府与公共部门是融资租赁业务的重要需求方。

    投资建议

    2018 年融资租赁行业统一监管，监管趋严。2020 年以来随着监管架构的理顺及监管细则的落地，行业步入转型优化期。期间大量空壳、非正常经营企业逐渐被清退，专注服务实体经济、规范发展的融资租赁公司发展则持续向好，市场份额提升。从行业市场竞争格局来看，租赁行业市场未来集中度有很大的提升空间，行业龙头优势凸显。以下公司有望充分受益：

    稳居行业龙头的远东宏信；最早涉足融资租赁的企业之一，是国内首家及目前唯一一家A 股上市的金融租赁公司江苏金租；以融资租赁业务为主的金控集团中航产融、越秀资本。

    风险提示

    1）宏观信用风险加剧，融资租赁行业不良率大幅上行；2）监管政策不确定性；3）公司资产扩张不及预期，新兴产业发展不及预期；4）公司资金错配带来流动性风险；5）管理成本上升超预期。