2023药品行业年度策略：创新迎光复之坡 拾金UNMET需求

投资建议

    国内医药生物产业全面升级，从制造属性逐步转向科技属性的产业趋势已非常清晰，行业长期增长将主要来自创新产品驱动。近10年中国创新药产业经历了概念、预期峰值、泡沫破灭，正从低谷期跨入光复之坡阶段，泥沙俱下的市场洗礼过后，估值回归，当前处于两倍标准差下线位置附近，优质标的拥有较高的安全边际优势。我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，评估估值水平，推荐前沿科技创新及Pharma转型创新两条投资主线。

    1、前沿科技创新主线：投资逻辑需把握生物科技运行周期，后免疫时代，我们看好1到N的平台型技术平台，长期看好ADC及双抗两大技术平台。

    2、Pharma转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。

    中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

    评级：维持药品行业“增持”评级

    风险提示：

    1、创新药临床推进低于预期，产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险。

    2、医药相关政策收紧风险。

    3、国际注册及商业化低于预期风险。

    4、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。