银行业双周报:政策更注重效能 信贷结构有望向好

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:许雯 日期:2023-01-14

核心要点:

    市场回顾:近两周银行指数上涨4.55%,板块继续修复近两周(2022.12.26-2023.01.06)沪深300 指数上涨3.99%,银行(申万) 上涨4.55%,跑赢沪深300 指数0.56 个百分点。股份行和城商行涨幅居前。

    资金市场:年后短期资金利率回落,同业存单净融资额较低近两周央行公开市场操作净回收6260 亿元,年后短期资金利率回落。年后资金宽松局面延续,存单利率明显下行。月初以来存单净融资额为16.1 亿元,相比往年处于低位,反映银行市场资金需求较低。

    行业动态:首套住房贷款利率政策动态调整机制建立;四季度货币政策例会召开,强调信贷政策有效性

    近日,人民银行、银保监会发布通知,决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市,可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。由于此次政策调整仅涉及部分城市的新增首套房贷,对银行整体资产收益率和净息差的影响预计有限。2022 年个人住房贷款增长速度放慢,主要系居民收入预期下滑等因素导致的住房需求低迷。此次商品房需求端宽松政策形成常态化机制,能够对商品房销售低迷的地区形成有效需求刺激。如果在政策支持下按揭贷款需求得以改善,将有利于银行资产结构优化,从而带来对资产收益率和资产质量的正向效应。

    12 月28 日,央行第四季度货币政策委员会例会召开。信贷方面,会议提出“保持信贷总量有效增长”,与三季度货币政策例会中“增强信贷总量增长的稳定性”的表述有所不同,四季度会议更加强调信贷增长的有效性,或意味着在经济整体向好的预期下,将更加注重信贷的结构和质量。综合来看, 2023 年基建贷款、普惠小微贷款、绿色贷款等将继续对信贷增长起支撑作用。房地产金融政策转宽,对商品房刚需的信贷支持扩大,将推动按揭贷款渐渐恢复增长。同时,防疫政策优化之后,消费逐步复苏,有望促进消费贷修复。各因素共同作用之下,信贷结构有望向好。

    投资建议

    近期房地产融资政策转宽,疫情防控措施优化,预计银行房地产资产风险趋于收敛,信贷需求结构有望改善。一季度银行仍然面临资产重定价压力,但贷款利率下行趋缓,负债端成本节约效应持续释放,且未来资产端利率下调或与负债端降成本措施并行,息差降幅有望缩窄。各项因素均存在改善预期,银行股估值有望继续修复。建议关注在信贷投放、财富管理方面具有经营特色的绩优银行股。维持行业“增持”评级。

    风险提示

    经济增长不及预期;行业信用风险释放;政策落实不及预期。