工程机械行业跟踪点评:12月挖掘机出口占比创新高

类别:行业 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:黄秀瑜/谢少威 日期:2023-01-13

  事件:

      中国工程机械工业协会公布了2022 年12 月挖掘机销量数据。2022 年12 月纳入统计的26 家主机制造企业挖掘机共计销售16869 台,同比下降29.82%;其中国内市场销量6151 台,同比下降60.12%;出口销量10718 台,同比增长24.41%。

      点评:

      挖机内销增速下滑,国四标准切换预支需求。2022年12月,挖掘机销量16869台,同比下降29.82%,环比下降28.76%;国内销量6151台,同比下降60.12%,环比下降57.28%。我们认为12月疫情影响下游基建项目开工率,叠加非道路机械国三切换国四标准在11月提前预支国内需求导致12月内销环比大幅下滑,预计国四标准切换在一定程度上将影响2023年一季度挖机销量。2022年1-12月,挖掘机累计销售261346台,同比下降23.75%;国内累计销售151889台,同比下降44.64%。

      12月挖机出口占比创新高。2022年12月,挖机出口销量为10718台,同比增长24.41%,环比增长15.47%,占总销量的63.54%,创历史新高;1-12月海外累计销售109457台,同比增长59.96%,2022年挖机出口销量高增对冲内销大幅下滑。挖机出口销量自2017年6月以来保持同比正增长,尤其后疫情时代挖机出口销量持续高增,主要系国内主机厂商的长期海外布局策略显成效,叠加海外需求增加及高性价比等因素导致。我们认为随着海外部分地区衰退预期不断发酵,需求逐渐放缓和高基数等因素,预计2023年海外销量增速或将逐渐放缓。

      2022年1-11月新增专项债超额发行。2022年11月,国内房地产商品房累计销售面积、累计竣工面积、累计施工面积等数据仍处于探底状态,房地产固定资产投资累计同比呈下降趋势,为-8.30%,同比下降14.60pct,环比下降1.00pct,对房地产的稳增长政策预期增强,同时国家陆续颁布多项政策,加大对行业的支持力度,房地产行业对工程机械需求有望迎来边际改善。11月基建固定资产投资累计同比为11.65%,同比提升11.82pct,环比提升0.25pct,呈上升趋势。1-11月,累计发行新增一般债券、新增专项债券分别为7182亿元、40286亿元,分别占发行额度的99.75%、110.37%。新增专项债超额发行,将助力基建行业景气度回升,有望拉动工程机械销量。

      投资建议:2022年新增专项债额度超额发行,助力基建项目开工率提升,有望拉动工程机械销量。2023年随着房地产政策宽松预期不断增强,行业景气度将回升,预计对工程机械需求有望边际改善。建议关注:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。

      风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,工程机械需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,工程机械需求趋弱;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致国内企业业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,业内企业业绩将面临较大压力。