拓普集团(601689)：克服疫情等不利因素 2022年业绩大幅预增

事件：公司预计2022 年度实现营业收入154.5 亿元~162.5 亿元，同比+34.79%~41.76%，归母净利润为17.5 亿元~18.5 亿元，同比+72.03%~81.86%。Q4 预计实现营业收入为43.47 亿元~51.47 亿元，同比+19.42%~41.40%，预计实现归母净利润为5.41 亿元~6.41 亿元，同比+104.92%~142.80%。

    平台化战略持续推进，Tier0.5 级供应商享受行业高速增长红利：我们认为公司克服疫情反复、材料涨价、运费涨价等不利因素，2022 年业绩大幅预增的原因为：1）平台化战略继续推进，轻量化底盘及汽车电子产品线逐步进入收获期并贡献业绩；2）继续推行T0.5 级营销模式，不断深化与客户的战略合作关系，单车配套金额持续提升；3）前瞻布局产能，满足新能源汽车渗透率快速的市场需求，帮助客户解决产能瓶颈。

    在手订单充沛，持续高增长可期：公司依托在系统研发、实验验证、整车性能评价等方面的技术积累，已经与国内外知名车企建立了长期的合作关系。鉴于造车新势力倾向于轻资产运营，公司向客户推行Tier0.5 级合作模式，可为主机厂有效降低成本、缩短车型开发周期，获得了造车新势力广泛认可，亦受到传统车企的关注。公司当前拥有优质客户群，在手订单充足，且订单需求将持续释放。同时随着未来市场需求的进一步提升、公司对新客户的持续切入以及新车型的陆续量产，公司业绩持续高增长可期。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024 年实现营业收入160.35/223.85/298.10 亿元，归母净利润17.80/24.29/31.94 亿元。对应PE 分别为41.55/30.45/23.15 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游大客户销量不及预期；宏观经济下行风险