巨化股份(600160)公司信息更新报告:公司2022年业绩符合预期 配额争夺结束后市可期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2023-01-13

  公司2022 业绩预计同比增长100%-121%,符合预期,维持“买入”评级

    公司2022 年预计实现归母净利润22.2~24.5 亿元,同比增长100%~121%;预计实现扣非归母净利润21.49~23.79 亿元,同比增长108%~130%。其中,Q4 预计实现扣非归母净利润5.12~7.42 亿元,同比-38%~-10%,环比-31%~+0.5%。公司业绩符合预期,我们维持公司盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润为22.95、34.07、43.66 亿元,EPS 分别为0.85、1.26、1.62 元/股,当前股价对应PE 为19.2、12.9、10.1 倍。我们认为,随着配额争夺期已过,制冷剂行业将逐渐回暖,公司业绩持续高增长可期,维持“买入”评级。

      HFCs 产销大幅增长,配额占比或进一步提升

    2022 年公司制冷剂、氟聚合物、氟化工原料(氯化物等)、基础化工产品(烧碱等)、食品包装材料(PVDC)均价分别为21,187、66,897、4,813、2,751、14,653元/吨(不含税,下同),分别同比+7.22%、+16.88%、+6.23%、+41.23%、+24.75%,Q4 单季分别环比-9.15%、+2.01%、-12.40%、-9.33%、+27.93%。2022 年销量分别为33.1、3.5、27.4、148.3、10.1 万吨,分别同比+17.77%、+1.41%、+10.60%、+4.89%、+20.74%。其中,HFCs 制冷剂2022 年产量、外销量分别为39.0、25.7万吨,分别同比+36.09%、+19.91%。其中Q4 单季HFCs 制冷剂销量为7.66 万吨,同比+23.19%、+7.2%,达单季历史新高,配额占比或进一步提升。

      HCFCs 制冷剂提前削减,价格或有向上空间

      据生态环境部2022 年12 月22 日印发的《关于核发2023 年度消耗臭氧层物质生产和使用配额的通知》数据,2023 年HCFCs 制冷剂生产配额总量为21.48 万吨,同比减少26.6%。其中R22、R142b、R141b 配额量分别为18.18、0.94、2.11 万吨,分别同比减少19.1%、32.6%、58.5%。巨化股份2023 年R22 配额量为4.75万吨,同比减少19.1%;占比约26.1%,与2022 年保持不变。我们认为,本次HCFCs 配额提前削减量较大,或有助于提振R22 后市价格。

      风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振等。