联创光电(600363):传统光电龙头转型蓄力 激光+超导开启成长第二曲线

类别:公司 机构:东吴证券国际经纪有限公司 研究员:陈睿彬 日期:2023-01-13

  投资要点

      传统光电器件国内领军企业,聚焦三大主业开展转型升级:联创光电成立于1999 年,起家于光电器件,于2019 年开始逐步转型升级,收缩盈利能力较差的非核心业务,聚焦智能控制器、激光武器和高温超导三大主业。

      公司已陆续剥离毛利率较低的光缆、铜丝加工、传统电力缆等业务,并已签订意向协议商洽剥离主营背光源产品的联创致光。非核心业务陆续剥离后,公司整体业务布局将更加明晰,盈利能力迎来显著提升。

      合作中物院十所,打造军用激光武器国内龙头:全球反制无人机市场规模将从2021 年8.43 亿美元增长至2029 年57 亿美元,激光武器作为最有效反制无人机方式,市场空间广阔。公司与中物院十所合作,拥有国内最先进激光技术,激光武器核心部件泵浦源、激光器已于2021 年4 季度量产,并于今年迅速放量,激光武器整机产品光刃Ⅰ已经完成验收,光刃Ⅱ也已临近验收。2022Q3 公司激光系列产品收入 5,042 万元,同比增长423%。

      目前公司3.5 亿元产能已处于满负荷生产状态,正加速产能扩建,随着公司产品的陆续销售,预计激光板块将实现高速增长。

      高温超导技术独步全球,市场需求潜力大:高温超导设备应用于金属热加工领域,相较于传统工频炉可节约超50%电耗,国内高温超导感应加热设备仅设备替换市场空间就近千亿元。公司历时近十年研发成功全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备,首台设备已在中铝东轻举办交付仪式,进一步收获广亚铝业等客户订单,目前公司在手订单超50 台。公司积极布局高温超导熔炼炉等应用,有望进一步打开长期成长空间。

      智能控制器行业增长稳定,汽车电子与高端光耦赋予新动能:公司智能控制器产品应用于高端智能家电,正加速向汽车领域布局,在产品、下游应用与产能端三重发力:1)产品端,公司布局高端光耦,产品技术国内领先。2)下游应用端,公司切入汽车电子领域,借力参股公司宏发电声,成功切入北汽、广汽、比亚迪、奔驰、丰田、本田、吉利等供应体系。

      3)产能端,公司加速汽车电子智能控制器与高端光耦产能扩充。

      盈利预测与投资评级:公司加速业务转型升级,聚焦智能控制器、激光及高温超导三大业务板块,产能持续扩充,基于此,我们预测公司22-24 年归母净利润分别为3.39/5.16/7.83 亿元,当前市值对应PE 分别为36/24/16倍,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:产能扩张进度不及预期;背光源板块业务亏损超预期;线缆等低盈利资产剥离进度不及预期;高温超导设备市场拓展不及预期。