医疗服务行业简评：口腔种植体系统省际联盟集中带量采购开标 降幅符合预期

　　事件：

    　　四川省药械招标采购服务中心1 月11 号发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》（以下简称“中选结果”），中选结果公示5 天至1 月16 日。

    　　简评

    　　种植体系统集采降幅符合预期。所有拟中选产品相对于基准价降幅区间为15%-61%，价格区间为548-1855 元。四级纯钛种植体系统是医疗机构报量的主要产品类型，共约249.5 万套，占报量需求的87%。四级纯钛种植体系统的整体降幅区间为15%-61%，最高中选价格为高端进口品牌士卓曼和诺贝尔，拟中选价格均为1855 元，降幅45%，适用于中选规则中的乙类中标；最低中选价格为630 元，为国产厂商常州百康特，降幅15%，适用于中选规则中的甲类中标。钛合金种植体系统中标价格区间为730-1764 元，降价区间为15%-48%。种植体系统集采降幅符合预期，高端种植体与低端种植体价差缩小、主流产品均中标，体现出集采规则设计的科学性、合理性。

    　　政策落地后预计三级公立医院普通种植牙整体收费区间为5748-9855 元。口腔种植的费用大致分为种植体系统、牙冠和医疗服务费三个主要部分。按照国家医保局2022 年9 月8 号发布的《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，三级公立医院普通种植牙医疗服务费的调控目标为4500-6300 元（经济发达、种植成功率高的国家医学中心或者有重点临床专科的医疗机构最高上浮40%计算所得）。我们推算三级公立医院单颗普通种植牙（不考虑植骨）的整体收费区间在5748-9855 元，其中医疗服务费4500-6300 元、种植体系统548-1855 元、牙冠材料500-1500 元、挂号费等其他费用约200 元。央视新闻预计种植牙的整体费用（含医疗服务、种植体和牙冠）有望降低50%左右。

    　　我国种植牙渗透率低，政策落地后有望实现以价换量。根据医趋势和美团联合发布的《2020 年中国口腔医疗行业报告》数据，2020 年我国种植牙数量为406 万颗，我国种植牙渗透率有较大提升空间。参考海外，种植牙渗透率最高的韩国渗透率达到5%左右，欧美等多数国家的渗透率也达到了1%以上，而我国的渗透率不到0.5%。国家种植牙专项治理和种植体系统集采等相关政策受媒体报道较多、居民关注度较高，这客观上起到了对种植牙的宣传、科普效果。政策落地有助于释放积累的终端需求，种植牙终端市场有望实现以价换量。

    　　种植体系统集采落地叠加疫情防控政策优化，种植牙手术量有望迎来反弹。从2021 年8 月浙江省宁波市医保局下发《医保历年账户支付种植牙项目的方案》（征求意见稿）开始，种植牙收费价格的医疗服务价格、耗材价格等关键要素存在很大不确定性，部分种植牙患者出现了观望心态、暂缓种植。随着种植牙专项治理政策、种植体系统集采的陆续落地，种植牙终端收费预期愈发清晰。预计2023 年公立医院将会正式调价，叠加国内疫情防控政策的优化，积累的种植牙需求有望得到释放。我们认为，种植体系统集采降幅符合预期，政策落地后种植牙手术量有望迎来反弹，重点推荐通策医疗，建议关注瑞尔集团、皓辰医疗（原融钰集团）。

    　　风险提示：

    　　（1）行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。

    　　（2）医疗机构新建医院开业、爬坡不及预期的风险：医院集团新建医院有工期不及预期的风险，新开业医院在当地市场未能建立起一定的品牌知名度和稳定的获客渠道，可能面临收入、扭亏周期不及预期的风险；

    （3）发生重大医疗纠纷和事故的风险：医疗诊疗行为客观上存在着程度不一的风险，如引发医疗事故或纠纷，可能导致公司面临投诉、经济赔偿、行政处罚或法律诉讼，对公司声誉和品牌声誉产生不利影响，进而会对公司的业务经营能力、经营业绩及财务状况产生不利影响；

    （4）新冠疫情对医疗机构经营造成负面影响的风险：受疫情影响，口腔医院的日常经营受到一定程度的影响；国民可支配收入水平可能受到一定冲击，从而将可能影响口腔医疗服务的复苏。