炬光科技(688167)：22年业绩符合预期 新品助力长期发展

　　事件：2022 年1 月9 日，公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现归母净利润为1.20~1.30 亿元，同比+0.52~0.62 亿元，同比+77.09~91.85%；扣非净利润为0.75~0.85 亿元，同比+0.26~0.36 亿元，同比+54.57~75.18%。

    　　整体业务保持稳定发展态势，利润实现增长。公司预计2022 年实现归母净利润1.20~1.30 亿元，同比增长77.09~91.85%。其中非经营性损益约0.45 亿元，部分来自于闲置资金投资产生的收益及一定政府补贴。22Q4 预计实现归母净利润0.13~0.23 亿元，同比增长19.37~111.40%，环比下滑39.35~65.75%；实现扣非净利润0.07~0.17 亿元，同比增长32.48%~234.17%，环比下降26.12%~70.76%。

    　　公司预期利润较上年同期增长，①收入增长带动利润提升，收入增长主要系：1）上游业务中，光刻领域的光场匀化器、光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料和固体激光器泵浦源的半导体激光元器件收入增长较快； 2）中游业务中的泛半导体制程的解决方案，在集成电路、先进显示、光伏、锂电等取得突破，业务有序推进中。

    　　②盈利能力稳中有升，主要系： 1）前期研发积累，新产品不断出现，同时制造能力提升带动成本不断下降，使得毛利率有所提高； 2）前期在全球布局研发、销售，总部建立共享服务中心，管理体系日趋完善，使得经营效率逐步提升，期间费用率逐渐下降；3）为留住人才，公司实施了2022 年限制性股票激励计划（支付费用约 1825万元）。若剔除其影响，利润增长更为显著；4）加强闲置资金管理，理财收益增加。

    　　各大新品接力成长，股份回购彰显未来发展信心。1）中游产品：目前激光雷达下游放量节奏有所延缓，行业进入冷静期，使得公司目前在汽车领域营收增长不及预期，但公司对智能车光电子行业前景保持乐观预测，且积极开拓新兴汽车光电子客户和下游应用，当前有多个汽车中游模组项目正在推进。但公司泛半导体业务在集成电路、先进显示、光伏、锂电等场景取得突破，有望与前期拟收购韩国半导体设备厂商形成协同效应，加速该领域业务商业化。医美领域和Cyden 合作也有望于23 年迎来突破。2）上游产品：上游元器件多点开花，根据ASML 战略规划， 2025-2026年其DUV 光刻机将扩产到600 台/年，有望带动炬光DUV 光场匀化器销售增长；参考FISBA 顶点时近60%市占率，炬光FAC 产品国产替代份额有望持续提升；预制金锡氮化铝衬底有望复刻公司FAC 国产替代路径，带动业绩增长。业绩预告发布同日公司宣布拟以集中竞价交易方式回购公司股份方案，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额为0.72~1.32 亿元，此举彰显公司长期发展信心。

    　　投资建议：考虑到公司22 年汽车业务不及预期，我们下修前期预测。预计公司22-24 年归母净利润为1.23/1.97/3.00 亿元，对应现价PE 为 75/47/31 倍，公司为泛半导体稀缺标的，且新产品有望逐步兑现，带动业绩增长，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期；客户验证不及预期；上游产品行业竞争加剧。