轻工制造行业周报：政策强预期后关注家居基本面改善

周观点：1） 1 月5 日，人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》。《通知》提出，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。随着近期地产需求侧政策加码，家居板块估值修复趋势延续，维持轻工消费类子板块观点不变：随着估值修复行情的充分演绎，进入2023 年我们认为板块估值将逐步切换至锚定基本面的阶段；从12 月行业跟踪情况来看，轻工消费类子板块需求受疫情扰动仍较明显，疫情加速达峰后建议关注后续消费需求的回暖。考虑到1Q22基数较高，我们认为即使短期基本面仍在筑底，但相比于刚刚过去的2022 年，今年消费复苏的方向仍值得期待，看好轻工消费板块从2Q23 起1 年+维度的基本面向上趋势。持续推荐优质龙头欧派家居、晨光股份，建议关注低估值&基本面存在改善预期的标的，索菲亚、志邦家居、顾家家居、皮阿诺、敏华控股。2）近期纸张进口关税全面下调，随着浆价高位松动以及春节临近，造纸板块淡季特征显现，生活用纸、文化纸、白卡纸等多个纸种价格略有回落，建议关注包装龙头估值修复，持续推荐裕同科技、奥瑞金。本周推荐索菲亚、志邦家居、顾家家居、裕同科技、奥瑞金。

    轻工制造板块上周（2022.12.31-2023.1.6）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨3.95%，沪深300 指数上涨2.82%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+6.15%，造纸行业指数+3.50%，包装印刷行业指数+2.27%，文娱用品行业指数+1.80%。

    家居：上周TDI、MDI 价格、聚醚价格上涨，海运费上涨。成本方面，截至2023 年1 月6 日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+1.5%、+1.4%、+0.8%。五金原料方面，铜价环比-1.7%。

    海运费方面，上周CCFI:美西航线海运指数环比+0.7%。

    造纸：生活用纸、双胶纸、白卡纸价格下降；废纸价格持平，针叶浆价格下跌，期货浆价下跌。纸价方面，截至2023 年1 月6 日过去一周：生活用纸大轴原纸价格下降57 元/吨；双胶纸价格，晨鸣纸业6971 元/吨(下跌129 元/吨)，太阳纸业7100 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5310 元/吨(下跌200 元/吨)，博汇纸业5300 元/吨(下跌200 元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200 元/吨(不变)，太阳纸业6385.71 元/吨(下跌14.29 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880 元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180 元/吨（不变）。成本方面，截至2023 年1 月6 日过去一周，天津玖龙废黄板纸收购价格为1812.86元/吨（下跌27.14 元/吨），纸浆期货价格为6634.5 元/吨（下降67.9元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为820 美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为920 美元/吨（不变）。库存方面，截止2023 年1 月6 日过去一周，白卡纸工厂周库存为87.37 万吨，环比上周下降3.15 万吨；

    双胶纸库存48.78 万吨，环比上周增加1.81 万吨。

    包装：上周马口铁价格上涨、铝价格下降。需求方面，11 月规模以上快递业务量103.5 亿件，同比-8.7%，增速环比-7.8pct。成本方面，截至2023 年1 月6 日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900 镀锡板卷价格6800 元/吨（上涨100 元/吨），A00 铝价格17942.5 元/吨（下降891.5 元/吨）

    风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。