华创医药周观点:手术恢复 关注麻醉药品和器械

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郑辰/刘浩/李婵娟/黄致君 日期:2023-01-07

整体观点:当前医药行业在热门行业里面调整时间最长、调整最充分,尽管前期由于超跌有了一定的反弹,目前整体的估值水平还是在历史的低位,全基的配置水平依然处于历史低位,依然有较多的高景气板块处于底部,反弹幅度较大的热门板块里依然有较多投资机会等待挖掘。预计今年整个医药行业将充满投资机会。

    创新药:板块整体仍然处于估值底部,行业基本面持续向好,产品销售、并购授权、临床进展等利好不断,同时海外加息已经部分price-in,看好未来一年创新药板块表现。建议关注百济、信达、康方、和黄、诺诚、贝达、科济、金斯瑞、歌礼、康宁杰瑞、康诺亚、首药、科伦、荣昌等。

    医疗器械:医疗设备受益国产替代大浪潮、贴息贷款政策、ICU床位建设等,推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗。低值耗材目前处于低估值高增长状态,推荐维力医疗、振德医疗。关注新基建特别是防疫建设相关医疗设备的投资机会。

    中药:政策端,随着中成药独家品种降价幅度持续温和、中药新药获批提速,政策支持逐步兑现;行业端,中药OTC领域品牌集中度持续提升,优质中药企业相继实施管理改革及股权激励,形成提质增效,基本面向好。建议关注:1、中药OTC:达仁堂、东阿阿胶、康恩贝;2、院内中药:康缘药业、新天药业等。

    药房+新冠对症治疗中药:业绩亮眼,估值合理。从基本面维度看,12月单月药房同店(2年以上老店)增速大幅提升;单月高增预计将带动22年全年同店增速大幅提升,进而带动全年利润提速;新冠对症治疗相关中药的业绩增厚预计与药房相近。从估值维度看,剔除掉新冠带来的潜在业绩增厚,药房及新冠对症治疗中药估值仍处于合理水平。建议关注:1、低估值及龙头药房:

    健之佳、一心堂、益丰药房;2、新冠对症治疗中药:华润三九、太极集团、济川药业等。

    维持推荐:维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、贝达药业、康方生物、和黄医药、首药控股、华润三九、东阿阿胶、固生堂、康恩贝、健之佳、信立泰、毕得医药。

    新增推荐:百利天恒。

    风险提示

    1、集采力度超预期;

    2、创新药谈判降价幅度超预期;

    3、医院门诊量恢复低于预期。