广汽集团(601238)：集团批发环比+8% 自主表现较佳

公司公告：广汽集团12 月乘用车产量为199,740 辆，同环比分别-25.43%/-6.08%；销量为205,965 辆，同环比分别-11.83%/+8.25%。其中，1）广汽本田12 月产量为52,171 辆，同环比分别为-44.71%/-14.18%；销量为58,393 辆，同环比分别为-25.52%/+24.57%。2）广汽丰田12 月产量为 79,669 辆，同环比分别为-22.80%/-7.31%；销量为74,192 辆，同环比分别为-24.70%/-12.92%。3）广汽传祺12 月产量为34,700 辆，同环比分别为-21.07%/+15.61% ； 销量为37,982 辆， 同环比为+18.14%/+47.18%。4）广汽埃安12 月产量27,486 辆，同环比分别为+67.10%/-11.17%；销量为30,007 辆，同环比分别为+106.94%/+4.32%。

    全年来看，广汽集团产量为247.9 万辆，同比+16.11%；集团销量为243.3万辆，同比+13.61%。

    疫情影响消退集团整体批发环比改善，自主表现好于合资。1）分品牌来看，广本批发环比改善，重点车型中雅阁系列12 月销量2.54 万辆，同环比分别 +24.31%/+28.21%。全年来看广本实现销量74.2 万辆，同比-4.93%。广丰12 月产批环比均下滑，重点车型中锋兰达12 月销量1.14万辆， 环比-7.19% ； 雷凌系列销量1.65 万辆， 同环比分别 -24.51%/+14.00%。广丰2022 年全年销量100.5 万辆，同比+21.38%。传祺12 月产批同环比均改善。2022 全年销量36.3 万辆，同比+11.83%。

    埃安 12 月终端销量30007 辆，同环比分别+79.95%/+4.32%。1-12 月埃安累计销量达到27.11 万辆，同比+127%。新车方面，埃安高端品牌昊铂首款车型Hyper GT 于广东车展发布。产业链方面，电池+电驱公司均于12 月正式动工。2）分车辆类型来看。轿车12 月产量为85,358 辆，同环比分别-28.84%/-18.90%；销量为92,329 辆，同环比分别-17.02%/-3.40%。SUV 12 月产量为92,153 辆，同环比分别-25.76%/+7.88%；销量为91,194 辆，同环比分别-15.38%/+18.45%。MPV 12 月产量为22,229辆， 同环比分别-6.44%/+1.00% ； 销量为22,442 辆， 同环比分别+54.24%/+26.83%。

    集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，12 月广汽集团整体去库，企业当月库存-6225 辆（较11 月），广本/广丰/传祺/埃安12 月企业端库存分别-6222 /+5477/-3282/-2521 辆（较11 月）。

    盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持2022-2024 年归母净利润预期分别为103.45/90.79/101.00 亿元，对应PE为11.42/13.02/11.70 倍。维持公司“买入”评级。

    风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。