风电行业2023年投资策略报告：海内外迎来需求共振 风电装机增长可期

　　报告摘要

    　　本篇报告基于以下3 个问题，自上而下对风电行业进行分析，并梳理出板块后续投资机会：

    　　变革：当前风电行业发生了什么变化？

    　　需求：如何看待未来风电需求？

    　　机遇：应当看好哪些细分赛道？

    　　变革：摆脱周期性特征+大型化驱动降本，风电行业进入成长新阶段

    　　1）平价背景下，补贴刺激+消纳受限两项核心扰动因素消除，风电新增装机量有望摆脱周期性波动特点；2）大型化趋势下，经济性将驱动行业进入内生性成长的新阶段。双重变革之下招标量先行，2022 年风电主机招标规模高速增长，根据我们不完全统计，截至12 月31 日，2022 年风电主机招标规模累计达到95.35GW（不含集中采购以及招标框架），明显超21 年全年水平，有力支撑后续装机需求。

    　　需求：装机规划持续扩容，海内外风电迎来需求共振

    　　通过梳理风电行业发展现状，我们将全球风电需求分为国内以及海外进行探讨：

    　　1）国内需求层面：大基地以及分散式风电项目推动陆上风电装机规模增长；海上风电尚未实现全面平价，但省补及地方规划支撑海上风电进一步发展。我们预计2023 年国内风电装机量有望达到70-75GW，其中陆上风电新增装机规模60-65GW，海上风电装机规模10-12GW。

    　　2）海外需求层面：海上风电在实现全球能源转型过程中扮演重要角色，各国/各地区纷纷出台海上风电装机目标。欧盟委员会发布《欧盟海上可再生能源战略》，建议至2030 年将欧洲的海上风电容量从目前的12GW 增加到至少60GW，到2050 年增加到300GW；2022 年，在更新版的《海上风电战略》中，美国能源部提出2030 年及2050 年分别实现30GW、110GW 海上风电装机；亚洲地区的韩国、日本、菲律宾均出台了海上风电装机目标。

    　　机遇：把握“海上”+“海外”的投资主线，看好抗通缩、国产替代以及盈利修复环节

    　　我们认为，国内陆上+海上风电市场孕育着广阔的发展空间，同时海外风电需求扩容给予国内优质企业出海契机，后续应把握“海上”+“海外”投资主线，并建议关注以下四个投资环节：

    　　1） 看好抗通缩的管桩以及海缆环节

    　　2） 看好国产替代以及新技术应用的轴承环节

    　　3） 关注盈利有望修复的铸锻件以及叶片环节

    　　4） 关注价格有望企稳以及出海突破的主机环节风险提示

    　　新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。