策略周报：A股温和收尾 重要指数全年下跌

核心要点：

    上周（12.26-31 日）A 股主要指数均出现温和上涨上周，A 股主要指数均出现上涨：上证指数上涨1.42%、深证成指上涨1.53%、创业板指上涨2.65%、沪深300 上涨1.13%、科创50 上涨4.30%、万得全A 上涨1.48%。

    在我们关注的6 个重要指数中，科创50 指数2022 年全年下跌31.35%，是唯一跌幅超过30%的重要指数。其他累计跌幅在20%以上的指数有：深证成指下跌25.85%、创业板指下跌29.37%、沪深300 下跌21.63%。此外，万得全A 累计跌幅18.66%，上证指数累计跌幅15.13%。

    2022 年一级行业多数下跌，二、三级涨幅居前行业出乎市场预料申万31 个一级行业，2022 年只有煤炭和综合2 个行业上涨，其他29 个一级行业全部下跌，跌幅最大的是电子，全年累计下跌36.54%，也是唯一跌幅超过30%的一级行业。

    就125 个申万二级和275 个申万三级行业的涨跌幅状况来看：涨幅居前的板块中，反而是自然景区和酒店餐饮以及旅游相关板块；而跌幅居前的板块中，除一级行业跌幅较大的TMT 相关板块外，锂电专用设备2022 年累计跌幅也达40.87%，超出市场预期。

    国内宏观数据方面，工业企业利润、库存等同比继续下行上周，宏观数据方面公布了：11 月的工业企业利润、库存、实际利用外资数据，以及5000 户工业企业景气扩散指数宏观经济热度，等等宏观数据。

    多数数据依然处于下行过程中。

    库存数据方面，我国库存目前处于主动去库存状况，库存绝对值已有显著回落。我们还对非标贷款进行单独研究发现，非标贷款自2022 年3 月即开始拐头，但增速绝对值依然为负。

    投资建议

    市场在2022 年形成双底后，收于相对低位，为2023 年整体上行奠定扎实基础。2023 年1 月国内外因素分析：国内方面，1 月份开始公布年报，由于较早公布业绩的上市公司业绩不好的比例相对较低，市场有望受益于年报预期行情，且春节前通常流动性偏宽裕；国际方面，美国1 月31 日才会进行2023 年第一次议息会议；俄乌战争方面，还在持续。我们认为，由于2023 年春节较早，且1 月份我国防疫政策对外也正式放开，市场将在犹豫中震荡上行。

    风险提示

    美联储加息缩表力度超预期；俄乌地缘危机升级；国内疫情反复。