康冠科技(001308):业绩超预期 智能交互显示+创新显示产品驱动高增 2023创新产品规模可期

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋/潘暕 日期:2023-01-04

  预计22 年归母净利15.3-15.7 亿,同增66.0%-70.1%公司发布业绩预告,预计2022 归母净利15.3-15.7 亿,同增66.0%-70.1%,中位数15.5 亿,同增68.1%;扣非净利14.1-14.5 亿,同增64.3%-69.0%。

      其中22Q4 归母净利3.86-4.24 亿,同增11.8%-22.9%,中位数4.0 亿,同增17.4%;扣非净利3.6-4.0 亿,同增13.8%-26.4%。

      22 年大幅增长主要系:①智能交互显示产品业务量增长、智能电视业务量增长且平均尺寸增大、核心原材料价格下降、毛利率同比增长;②多个创新类显示产品逐步放量,市场反馈良好;③获得部分汇兑收益;④获得政府补助资金。

      智能交互平板将高于行业平均增长,创新类产品成为新增长点公司智能交互平板有望在未来2-3 年内保持高于行业平均增长,新品类不断增加,创新类产品成为新增长点。当前研发投入主要在于智能交互平板和创新显示产品,公司在触控技术、无线传屏、动作感应、语音、书写技术等领域取得众多成果,近几年已研发出十几种创新类显示产品储备中。

      秉承自主研发,优化产品结构,提升毛利率水平坚持产品全流程软硬件定制化研发设计,拥有完全自主知识产权;通过持续优化自身产品结构,提高毛利率水平较高产品占比,进而提升毛利率。

      预计23 年新增产能陆续投产,惠州+深圳共同保证产能输出公司预计23 年将有募投项目新增产能陆续投产,待旧产线改造完成、新增产能投产后,产能预计较21 年增长20%-30%左右。未来惠州超级工厂将以大尺寸智能电视及智能交互平板为主,深圳工厂主要以小尺寸创新类显示产品为主,共同保证产能输出。

      维持盈利预测,维持“买入”评级。公司坚持自主研发设计,形成差异化竞争优势;紧抓海外智能交互显示发展机遇,随着创新显示产品市场普及有望打开成长空间。我们预计公司23-24 年净利分别为18、22 亿,对应PE 分别为10、8x。

      风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;疫情反复影响下游需求的风险;行业竞争风险。业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露的年报为准。