广汽集团(601238):自主新能源继续崛起 向2030年万亿营收目标迈进

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陆嘉敏 日期:2023-01-03

事件:12月 30 日,公司发布经营情况公告,22 年全年公司预计实现汇总营收约5144.5 亿元,同比+19.7%;利税总额约651.9 亿元(统计口径),同比+13.2%。产销方面,公司全年预计实现销量240.4 万辆,同比+12%;产量245.9 万辆,同比+15%;11 月单月实现销量19.0 万辆,同比-15.1%。

    点评:

    自主品牌新能源崛起,传祺埃安双星闪耀。公司预计自主品牌全年合计实现产销超62 万辆,销量创新高。分品牌看,1-11 月,传祺、埃安分别实现累计销量32.5 万辆(同比+11.1%)、24.1 万辆(同比+128.2%);11 月单月,传祺、埃安分别实现销量2.6 万辆(同比-27.5%)、2.9 万辆(同比+91.3%)。公司自主品牌新能源销量占比超43%,已成为公司自主崛起的核心驱动力。在新能源补贴退出的新阶段,公司强市场口碑、高性价比的新能源车型有望加速抢占市场高地,迎来市场份额提升机遇。

    广丰销量逆势增长,广本有所承压。销量方面,广丰逆势走强:广丰全年产销首次突破百万辆,其中11 月单月销量8.5 万辆,同比+0.2%,表现显著跑赢行业,居合资品牌前列;广本有所承压:广本11 月单月销量4.7 万辆,同比-39.7%。合资品牌新车众多,车型换新或将引入增长新动能:广本新款缤智、新款皓影、型格e:HEV 混动版等近期已上市,广丰锋兰达双擎、雷凌双擎、凌尚双擎预计将于明年上市,车型换新有望助力23 年合资销量增长。

    埃安品牌高端化再落一子,长期看好国际化战略带来新增量,有望于23年底或24 年初独立上市。12 月30 日,埃安高端品牌Hyper 昊铂发布第二款车型——科幻旋翼Hyper GT,搭载星灵架构以及AEP3.0 平台两大全新技术,配备超跑式旋翼门、全球唯一一体式仿生格栅、三段式弧面设计的电动风隐尾翼、米其林定制专属高性能轮胎、超跑级玫红宝石后灯,具有史上最低的量产车风阻系数0.19Cd、4 秒级零百加速、百公里制动距离小于35 米、转弯半径小于5.3 米,Hyper 品牌独立渠道销售,主攻30 万级市场,对标特斯拉Model 3/蔚来ET5/极氪 001,将于23H1 上市;与华为合作车型AH8 定位豪华智能纯电SUV,也将于23 年量产,埃安品牌向上战略有望在销量层面迎来落地。埃安在稳扎国内市场的同时加速启动国际化战略,未来每年将推出不少于两款新车,2023 年目标保50 万辆挑战60 万辆,2025 年目标100 万辆,2030年目标150 万辆,其中出口占50 万辆。埃安作为国内新能源头部品牌,独立上市工作稳步推进,拟冲刺新能源汽车科创板第一股,有望在2023年年底或2024 年初IPO 上市,上市成功后埃安资源实力有望大幅提升。

    产业链布局构建新能源生态,23 年集团目标产销同比增长10%。2023年公司产销目标同比+10%,届时有望实现产量约270.5 万辆,销量约264.4 万辆。新能源产业布局完善:广汽能源科技公司将把锂矿、基础锂电原料生产、储能与动力电池生产、充换电、储能等一并纳入经营体系,有望与集团新能源车生产销售形成协同,保障公司供应链安全,降低原材料成本,为公司销售体量与盈利能力成长保驾护航。

    向2030 年万亿营收目标迈进。公司发布2030“万亿广汽1578 发展纲要”, 提出成为世界一流科技企业的长期目标。“1578”中,“1”代表 1个目标,到2030 年实现营收1 万亿,利税1 千亿,产销超475 万辆,成为世界一流科技企业;“5”代表5 大增量,分别为整车转型升极、零部件强链延链、能源及生态赋能、国际化勇毅前行、智慧出行商业化运营;“7”代表夯实7 大板块,包括研发、整车、零部件、能源及生态、国际化、智慧出行、投资与金融;“8”代表落实8 大行动,着力深化体制机制改革、科技创新研-投并重、自主品牌全力提升、强链延链优化结构、能源生态全面发力、软件业务深度布局、海外市场重点突破、智慧交通模式创新。我们认为,1578 战略有望成为公司建设世界一流科技企业的战略蓝图,推动公司深化改革、持续创新、走向海外,凭借智能电动及科技化助力估值提升。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为101 亿元、136 亿元和167 亿元,对应EPS 分别为0.96、1.30、1.59元,对应PE 分别为11.5 倍、8.5 倍和6.9 倍。

    风险因素:新车上市进程不及预期,行业销量下滑风险等。